Edgen Stock·Sep 20 2025, 20:122025年9月，比特币挖矿行业内部出现了显著分化，一些公司因战略性转向人工智能而股价大幅飙升，而另一些公司则因对股权稀释和比特币财政模型可行性的担忧而面临严重下滑。
2025年9月，比特币挖矿行业内部出现显著分化，几家主要参与者表现出色的股价表现，而一家知名公司则经历了急剧下滑。主要挖矿公司获得了可观的收益，这主要得益于战略性转向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）数据中心服务，以及更广泛的宏观经济顺风。即便在此期间比特币本身下跌了3%以上，这种飙升仍在发生。
许多比特币挖矿股的强劲表现可归因于这些公司向AI和HPC数据中心服务的战略性转变。这种多元化被视为降低与比特币挖矿难度上升和交易费用下降相关的风险的一种方式。例如，Iris Energy (IREN)已成为这一转型中的领导者，年初至今回报率为268%，过去12个月回报率为368%。该公司已成为英伟达的首选合作伙伴，在其数据中心部署了超过60,000个英伟达Blackwell GPU和超过19,000个GB300。Canaccord分析师最近将IREN的目标价从37美元上调至42美元，理由是其不断扩大的数据中心基础设施。Iris Energy预计其AI云业务到2025年12月将产生2亿至2.5亿美元的年收入，比目前的1600万美元大幅增加。
Cipher Mining (NASDAQ: CIFR)也表现出强劲势头，其股价在9月份上涨约40%，达到52周新高12.66美元。该公司的AI多元化战略在六个月内贡献了313%的回报。Compass Point以“买入”评级和8美元目标价启动了覆盖，而Canaccord Genuity则将其目标价从9美元上调至13美元，强调了Cipher Mining在其Barber Lake设施的运营效率和低电力成本。该公司在第二季度报告了每股0.08美元的意外净利润，尽管收入未能达到市场普遍预期。
**Bitfarms (NASDAQ: BITF)**在部分同行中领涨，9月份其股价从月开盘价1.34美元上涨至3.18美元，涨幅达132%。其市值增至约17.69亿美元，比2024年底增长了94%。该公司股价在9月18日创下一年新高3.20美元，此前连续十个交易日上涨。Bitfarms还报告称在2025年8月出售了1,052个BTC，表明其拥有大量流动资产。
进一步提振该行业积极情绪的是预计在2025年9月17日左右美联储降息25个基点。这一宏观经济事件预计将向市场注入流动性，将投资引导至加密货币及相关股票等风险较高、增长较快的资产。通过已批准的现货比特币ETF促成的机构兴趣增加，也使得15家主要矿业公司的总市值从210亿美元几乎翻倍至500亿美元。
与矿业领域更广泛的积极趋势形成鲜明对比，KindlyMD (NASDAQ: NAKA)，一家在与Nakamoto Holdings合并后转向比特币财政公司的医疗公司，经历了严重的股价暴跌。2025年9月15日，NAKA股票在一天之内暴跌54%，收于1.28美元，并在8月底达到15美元以上的峰值后，在一个月内下跌了90%以上。
NAKA股价下跌的主要原因是其计划通过在市场（ATM）股票计划筹集高达50亿美元，以扩大其比特币储备。这一战略在投资者中引发了严重的股权稀释担忧。该公司已通过ATM发行约1亿股股票，筹集了约2亿美元。如果全面实施50亿美元的计划，可能需要额外发行40亿股股票，这可能使当前流通股增加两倍，并大幅稀释现有持股价值。
投资者对数字资产财政（DAT）模型的厌倦和怀疑也起到了关键作用。灰度报告指出，主要DAT公司的市净率（mNAV）已趋近1.0，这表明这些公司不再享有曾经的溢价估值。包括Peter Schiff在内的评论家公开质疑基于比特币的财政公司的可行性。
"比特币财政公司NAKA今天下跌超过50%，因为内部人士抛售，自历史高点以来下跌超过90%。"
CryptoQuant研究主管Julio Moreno认为，内部人士活动，特别是“内部人士抛售”，导致了此次暴跌，他指出“半亿折价股票涌入为几百万设计的订单簿，这种可预测的结果是：供应过剩，价格下跌。”此外，早期**私募股权投资（PIPE）**融资中获得的受限制股票的解禁，这些股票的收购价格远低于公开上市价格，加剧了散户投资者的担忧。KindlyMD还表现出令人担忧的财务基本面，包括深度负盈利能力比率和缺乏运营现金流，股票发行主要用于收购比特币，而不是改善核心业务运营。
进一步强调比特币挖矿行业持续创新的是，Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR)推出了其先进的SEALMINER A3系列。这一新系列包括风冷和水冷型号，旨在提供增强的算力和改进的电源效率。这些新型矿机的推出为Bitdeer带来了积极情绪，其股价在过去三个月上涨近39%，同比上涨130%。Bitdeer专有ASIC技术的开发预计将创造成本优势，并在每年40亿至50亿美元的ASIC市场中开辟新机遇，可能推动收入和利润的大幅增长。然而，一些分析师指出，该公司目前的估值倍数和持续高昂的研发成本是持续增长和盈利能力的潜在挑战。
2025年9月的市场活动凸显了比特币挖矿行业的关键时刻。虽然成功整合AI和HPC策略的公司正在经历强劲增长并吸引大量投资，但那些完全依赖比特币财政模型的公司面临日益严格的审查和投资者怀疑。NAKA暴跌对严重依赖纯比特币财政方法的企业固有的不稳定性发出了严厉警告，强化了投资者观念的转变，即通过公开股权工具获得加密货币敞口的溢价不再轻易支付。“纸面比特币”时代似乎正在结束，要求公司展示超越单纯加密货币持有量的真正运营价值。
展望未来，该行业的发展轨迹可能将继续受到宏观经济因素的影响，特别是美联储关于利率的进一步决策，以及加密货币市场的持续演变。能够有效多元化收入来源、在硬件技术上创新并展示稳健财务基本面的公司，将更有能力应对该行业固有的波动性。