Edgen Stock·Dec 08 2025, 14:46企业人工智能公司 C3.ai 公布了 2026 财年第二季度喜忧参半的业绩，战略转向联邦合同导致收入下降，但预订量激增。与美国卫生与公众服务部的一项里程碑式交易凸显了新的重点，但不断扩大的财务亏损使华尔街对公司未来产生了严重分歧。
C3.ai, Inc. (NYSE: AI) 于 2025 年 12 月 3 日公布了其 2026 财年第二季度业绩，展现了战略调整的复杂局面。该公司公布总收入为 7510 万美元，同比下降约 20%。GAAP 净亏损从一年前的约 6600 万美元扩大至每股 0.75 美元，而非 GAAP 亏损为每股 0.25 美元，该数字略好于分析师预期。
尽管收入收缩，但该公司在交易渠道方面表现出显著的实力。总预订量环比增长 49%，签署了 46 份协议。联邦、国防和航空航天部门表现出色，预订量同比增长 89%，占总量的 45%。这一势头得益于 2025 年 12 月 4 日的一项里程碑式公告：美国卫生与公众服务部 (HHS) 选择了 C3 AI Agentic AI 平台，用于在美国国立卫生研究院 (NIH) 和医疗保险和医疗补助服务中心 (CMS) 进行全企业范围的部署。
伴随业绩发布，C3.ai 重新发布了全年指导，预计 2026 财年收入在 2.895 亿美元至 3.095 亿美元之间。这一预测意味着全年收入将下降约 23%，反映出公司有意从低价值商业合同转向优先处理主要的联邦和企业交易。
市场反应反映了业绩所呈现的双重叙事。在 12 月的第一周，C3.ai 股价上涨约 7%，收于 15.08 美元，这得益于联邦预订的积极惊喜和 HHS 合同的成功。然而，股价仍比其 52 周高点低 60% 以上，因为投资者权衡长期战略与近期财务表现。
核心影响是 C3.ai 转向了类似于 Palantir 的商业模式，专注于大型、持久的政府合同作为增长的锚点。虽然这一战略有望带来更稳定的收入基础，但它也导致了近期总收入的下降。该公司的估值仍然是一个争议点，按追踪销售额计算约为 6 倍，与许多软件行业同行相比溢价，即使亏损扩大。凭借约 6.75 亿美元的巨额现金头寸，C3.ai 拥有足够的流动性来推行这一战略转变。
华尔街情绪严重两极分化。多头和空头的论点取决于联邦预订的强劲势头是否能抵消更广泛的收入下降并最终实现盈利。
空头观点： DA Davidson 的分析师重申了 “表现不佳” 评级，目标价为 13 美元，理由是收入同比收缩和持续亏损。24/7 华尔街 等媒体也对此表示赞同，称 C3.ai 是“最好被遗忘的 AI 股票”，指出其从峰值下跌 92%、持续的现金消耗以及近期 CEO 转型后的战略不确定性。Simply Wall St 的分析强化了这一点，强调净亏损扩大，公司增长放缓，而估值仍处于溢价状态。
多头观点： 相比之下，Citizens 的分析师重申了 “跑赢大盘” 评级，目标价为 24 美元。他们的论点基于公司强劲的联邦势头、庞大的潜在市场以及包括 微软 和 AWS 在内的强大合作伙伴生态系统。Wedbush 分析师 Dan Ives 认为本季度证明新任 CEO Stephen Ehikian 开始“扭转局面”。多头还指出公司强劲的资产负债表以及作为战略收购目标的潜力是关键价值驱动因素。
C3.ai 目前的状况必须放在其近期内部变化和更广泛的 AI 市场的背景下看待。该公司正在经历重要的领导层过渡，创始人 Thomas Siebel 于 2025 年 9 月因健康原因辞去 CEO 职务，由 Stephen Ehikian 接任。此次过渡发生在销售效率下降期间，一直是投资者关注的焦点。
该公司向公共部门和高价值企业交易的战略转变，明显偏离了高销量商业战略。HHS 的成功是这一模式的关键证明，它使 C3.ai 能够整合庞大而复杂的政府数据集，用于生物医学研究和公共卫生分析。这一举措符合政府机构寻求企业级 AI 平台进行数字化转型的更广泛趋势。
此外，关于公司潜在出售的市场猜测依然存在。虽然尚未证实正式程序，但有报道称 C3.ai 正在探索战略替代方案。对于投资者而言，这种并购选择仍然是一个重要的不确定因素，提供了独立于公司有机转型努力的价值实现途径。