Edgen Stock·Nov 26 2025, 07:54中国铜冶炼厂正面临加工费的历史性暴跌，迫使一些冶炼厂接受零费用合同来加工矿石。为了应对这种市场失衡，中国有色金属工业协会正在提议采取措施限制全国庞大的冶炼产能，此举可能会显著改变全球铜供应链。
全球铜市场正面临重大范式转变，铜精矿加工费（矿商向冶炼厂支付的费用）已暴跌至历史低点。现货市场加工费（TCs）已转为负值，近期徘徊在每公吨-43美元左右，迫使冶炼厂实际上需要向矿业公司支付原材料费用。为了应对这些严峻的条件，据报道，一些中国最大的冶炼厂已与智利的安托法加斯塔（Antofagasta）等矿商达成了定期合同，加工费为每吨0美元，每磅0美分。虽然这对于年度合同来说是历史最低水平，但对于冶炼厂而言，这被认为比现货市场普遍存在的负费率更好的结果。
尽管加工费暴跌，中国冶炼厂正通过其他市场因素的组合来弥补损失。主要的抵消因素是精炼铜的高价格。这使得冶炼厂能够消化加工收入的不足，并在金属最终销售中保持盈利。此外，冶炼过程副产品的销售，最值得注意的是硫酸，提供了另一个重要的收入来源，有助于平衡其运营成本。这种动态表明，冶炼厂的盈利能力正与传统的加工费脱钩，并日益依赖于成品金属价格和副产品销售。
为直接应对市场失衡，中国有色金属工业协会公开表示反对“不合理”的负加工费。该协会提议实施严格控制，以管理和限制全国铜冶炼产能的扩张。此举旨在解决冶炼服务供过于求的问题，这是TC/RCs暴跌的主要驱动因素。
铜行业拟议的战略在中国并非没有先例。政府此前曾在其铝行业实施了类似的产能管理举措。这些措施在控制供应和稳定市场方面被证明是有效的。根据行业数据，中国原铝冶炼部门目前的产能利用率超过96%，这表明此类监管干预可能产生的长期影响。这一历史性成功表明，拟议的铜产能上限可以有效实施。
中国铜冶炼产能的潜在限制对全球市场具有重大影响。作为世界上最大的精炼铜生产国，对其产量的任何限制都可能导致全球成品金属供应趋紧，从而可能导致价格上涨。这一行动代表着向更具地缘经济战略的转变，其中工业政策而非纯粹的市场力量决定供应动态。对于矿业公司而言，这可能意味着随着冶炼成为瓶颈，盈利能力将面临持续压力。对于更广泛的市场而言，这表明中国有意对关键工业商品施加更大的控制，这可能会重塑全球铜行业的格局。