Edgen Stock·Nov 26 2025, 16:18中国万科股份有限公司正在寻求推迟偿还20亿元中期票据，这表明尽管其最大股东国企深圳地铁集团提供了大量财政支持，万科仍面临巨大的现金流压力。此举加剧了投资者对中国陷入困境的房地产行业中国有背景开发商稳定性的担忧。
中国万科股份有限公司，作为中国最大、历史上更稳定的房地产开发商之一，已宣布打算与债券持有人举行会议，协商延长20亿元中期票据的偿还期限。此举标志着这家国有背景企业面临的流动性压力正在升级，并加剧了对整个中国房地产行业财务健康状况的担忧。尽管得到了其最大股东——深圳地铁集团的大量财政支持，但该开发商推迟债务偿还的需要表明，一场日益深化的危机甚至连政府关联实体也难以应对。
此次涉及的具体债务是万科2022年第四期中期票据，其未偿余额为20亿元人民币（约合2.7985亿美元），票面利率为3.0%。本金定于2025年12月15日偿还。寻求延长此项付款是一个重大进展，尤其是在公司此前曾向一些投资者保证没有延长债券期限的计划之后。这一逆转表明现金流状况正在恶化，迫使开发商采取措施保存资本。
此次债务展期请求是在万科主要支持者提供大量支持和施加日益增长的压力背景下提出的。国有企业深圳地铁集团一直扮演着关键的金融生命线角色，自2025年初以来提供了12笔贷款，总计291亿元人民币。最近，它提供了一笔22亿元人民币的贷款，专门帮助万科偿还另一笔国内债券。然而，这种支持并非没有条件。报告显示，深圳地铁集团还曾向万科施压，要求其为早期贷款提供额外抵押品，这表明即使是国家支持者也在寻求降低自身的风险敞口。这种动态，加上一笔神秘的债券交易，其中万科的一笔人民币债券以深度折价82.7元成交，凸显了信贷市场的脆弱和紧张状态。
万科的财务困境是中国房地产市场的重要晴雨表。作为一家国有背景实体，长期以来它被认为对导致众多私人开发商违约的普遍低迷更具韧性。其偿债困难引发了对其他开发商稳定性以及政府支持措施有效性的严峻质疑。即使避免了直接违约，付款延期的可能性也可能引发对整个行业信用风险的广泛重新评估。这一事件可能导致房地产债券价格进一步下跌，并抑制投资者情绪，从而给北京施加额外压力，要求其对持续的房地产危机实施更强有力、更系统的解决方案。