Edgen Stock·Dec 01 2025, 05:05全球市场正在处理相互矛盾的信号，中国制造业意外萎缩，预示经济疲软；与此同时，交易员们已将美联储为刺激经济活动而即将降息的高度可能性计入价格。
新的数据显示，中国11月份制造业意外萎缩，而衍生品市场则预示着美联储即将降息的可能性很高，这两种不利因素正在塑造全球市场情绪。私营的财新中国制造业PMI跌入收缩区间，官方PMI数据也印证了这一趋势，连续第八个月下降。这些数据表明世界第二大经济体经济放缓加剧，同时交易员们已将美联储12月份降息25个基点的可能性计入价格，达到87.4%，这为投资者带来了复杂而不确定的前景。
中国制造业在11月再次出现疲软迹象。财新中国通用制造业PMI降至49.9，低于分析师预期的50.5，并跌破了区分扩张与收缩的关键50点门槛。这标志着私人调查报告中四个月来的首次收缩。
官方政府数据证实了这一趋势。官方制造业PMI录得49.2，较10月份的49.0略有改善，但仍是连续第八个月收缩。据财新创始人姚宇表示，由于国内需求不振，抵消了近期新出口订单的回升，导致经济下行趋势持续。
这种工业疲软还伴随着其他挣扎中的经济指标。今年前十个月固定资产投资下降了1.7%，而零售销售增长连续第五个月放缓。此外，中国10月份出口同比意外下降1.1%，这是近两年来首次出现此类下降。
与来自中国的收缩信号形成鲜明对比的是，市场参与者表现出强烈信念，认为美联储将采取行动放松货币政策。根据芝商所美联储观察工具，交易员们已将美联储在12月10日会议上降息25个基点的可能性计入价格，达到87.4%。这种近乎确定的情况反映了市场情绪的重大转变，12月降息的可能性在几天前还只有约30%。
这两个事件的融合给全球市场带来了挑战性环境。美联储降息通常被视为风险资产的利好催化剂，因为它会降低借贷成本并能刺激投资。然而，预期降息的根本原因——应对全球增长放缓（以中国制造业数据不佳为代表）——从根本上说是利空的。这种动态可能会加剧市场波动，因为投资者权衡刺激希望与衰退担忧。
潜在的降息也将对货币市场产生重大影响，可能会给美元带来下行压力。对于中国而言，持续的制造业低迷引发了对其经济复苏及其作为全球增长驱动力的作用的严重担忧，特别是考虑到2025年净出口贡献了其GDP增长的近三分之一。
11月的数据强化了中国疫情后经济反弹正在减弱的说法。尽管取消了限制，但复苏一直不平衡，国内需求疲软未能推动持续扩张。零售销售和固定资产投资的放缓凸显了内部经济动力的缺乏。全球经济现在面临一个情景，即其主要增长引擎之一正在熄火，而世界上最具影响力的中央银行正准备干预以支撑可能正在减弱的前景。