Edgen Stock·Dec 05 2025, 13:57十月份欧元区零售销售额意外持平，表明消费者优先储蓄而非支出，经济逆风持续。这种停滞，尤其是在德国和法国等核心经济体，反映了消费者支出谨慎的普遍趋势，并预示着2025年第四季度存在显著下行风险。
十月份欧元区零售销售额出人意料地停滞不前，未能达到经济学家此前预测的温和增长。德国和法国等主要经济体的下滑导致了这种平淡的表现，凸显了消费者普遍存在的谨慎情绪。尽管消费者信心水平保持稳定，但家庭越来越倾向于储蓄，导致可自由支配支出减少。这一趋势对2025年第四季度的经济增长构成了显著的下行风险，并与持续通胀和宏观经济不确定性下全球范围内重视价值的消费模式相符。
根据欧盟统计局**（Eurostat）的数据，与上月相比，欧元区10月份的零售贸易额没有变化。这一数字低于市场对小幅上涨的预期。停滞并非整个欧元区普遍存在；经济强国德国和法国**的销售额下降，表明国内需求疲软。尽管消费者信心指标保持稳定，但这并未转化为支出的增加，表明情绪与实际购买行为之间存在脱节。据报道，消费者正在将资金存入储蓄，而不是进行大笔支出，这种趋势可能会抑制经济活动。
零售销售的停滞表明消费者部门脆弱，并加剧了对欧元区经济健康状况进入年底的担忧。数据显示，2025年第四季度可能会出现疲软甚至负增长，增加了技术性衰退的可能性。在债券市场，德国10年期国债收益率（DE10YT=RR）小幅升至2.75%，与美国国债走势一致，但零售数据可能会抑制欧洲央行（ECB）采取任何鹰派转向的预期。欧洲央行普遍预计将维持利率不变，因为疲软的国内需求几乎没有提供货币紧缩的动力。这与美国形成对比，美国劳动力市场出人意料地强劲，首次申请失业救济人数降至历史低点19.1万人，这为美联储带来了更为复杂的展望。
当前的消费者行为并非欧洲独有。在美国，也出现了类似的趋势。Fiserv首席数据官Prasanna Dhore评论美国市场时指出，消费者支出习惯发生了务实转变。
“随着假日购物季的全面展开，消费者在支出方面继续保持务实——选择成本较低的选项，并将必需品置于可自由支配项目之上。”
**高盛（Goldman Sachs）**的分析也呼应了这一观点，经济学家Joseph Briggs指出，虽然美国家庭偿债支付在历史上仍处于较低水平，但消费者仍在谨慎行事。这种动态被描述为“K型”经济，即高收入家庭继续消费，而其他家庭则收缩支出。
欧元区零售业的停滞是全球消费者重新校准更大叙事中的一个关键数据点。**麦肯锡公司（McKinsey & Company）**对时尚行业2026年的展望强调，“挑战”已经取代“不确定性”成为高管们普遍的主导情绪。该报告预计该行业将实现低个位数增长，这主要是由普遍存在的“降级消费”行为驱动，尤其是在欧洲。消费者越来越青睐价值和必需品，这给中端市场零售商带来了巨大压力。这种转变有利于市场的两极——吸引高净值人群的奢侈品和价值/快时尚领域。中端市场的困境是这种消费者两极分化的直接后果，这一趋势很可能在2026年及以后继续定义零售格局。