Edgen Stock·Nov 11 2025, 23:25费米公司 (FRMI) 已开始建设其针对人工智能数据中心的 斗牛士项目 园区。 该公司报告了显著的运营亏损和净亏损，同时通过 7.85 亿美元的首次公开募股 (IPO) 增强了其现金储备。 FRMI 面临巨大的资本支出要求（估计 583.3 亿美元）和相当大的执行风险，使其成为一项投机性投资。
费米公司 (FRMI) 宣布在第三季度启动其 斗牛士项目 园区的现场建设，此举旨在为 人工智能数据中心 建立一个重要的低碳电力基础设施。这一进展恰逢该公司报告其在近期首次公开募股 (IPO) 后现金余额得到加强。周二伦敦下午交易中，FRMI 股价小幅下跌 1.0% 至 25.14 美元，此前在 11 月 11 日其最新财务披露后曾大幅下跌 12%。
这家总部位于德克萨斯州阿马里洛的房地产投资信托基金 (REIT) 报告称，在 1 月 10 日至 9 月 30 日期间，运营亏损为 4350 万美元。在同一时期，费米 录得净亏损 3.532 亿美元。该公司将这一大部分净亏损归因于非现金费用，其中尤其值得注意的是向捐赠者建议基金捐款 1.738 亿美元。IPO 后，截至 9 月 30 日，费米 的现金余额为 1.830 亿美元，不包括其在 10 月初 IPO 中获得的 7.85 亿美元 总收益。此次 IPO 包括承销商的全部 15% 超额配售选择权，促成了在 纳斯达克 和 伦敦主板市场 的上市。收益将用于加速斗牛士园区的建设，该园区旨在成为世界上最大的清洁天然气项目之一。与 德克萨斯理工大学 签订的 99 年租赁合同的岩土工程也于第三季度开始。
费米 的近期路线图优先考虑第一阶段设施的建设、设备采购、电力基础设施安装和团队扩张。该公司预计到 2026 年 底将有 1 吉瓦的“清洁、可靠电力”上线，并在未来十年内雄心勃勃地达到 11 吉瓦。然而，这种扩张需要大量的资金承诺。预测显示，从 2026 年 到 2037 年 底，总资本支出可能达到约 583.3 亿美元。这种规模的投资凸显了 斗牛士项目 固有的重大资本支出和执行风险，包括可能依赖债务融资和股东稀释的风险。
费米 的雄心勃勃的轨迹在更广泛的 REIT 行业面临挑战性环境中展开。过去三年以困难为特征，源于高利率、巨额债务负担和过度扩张，尤其是在办公物业方面。这种低迷导致许多公开交易的 REIT 以低于其资产净值的折扣价出售。然而，正如最大的公开上市 REIT Prologis 的董事长兼首席执行官 Hamid Moghadam 所指出的那样，“小型 REIT 太多，流动性太少，表现也不是很好。” 费米 的 REIT 结构虽然提供了一定的优势，但也可能带来盈利挑战，特别是考虑到其早期发展阶段和高资本密集度。
围绕 费米 的分析师情绪倾向于谨慎，该股票被评级为“投机性持有”。共识强调了巨大的上涨潜力与重大的执行风险之间的平衡。高资本支出，加上雄心勃勃的时间表，意味着需要持续和大量的融资。鉴于该公司持续的现金消耗以及为实现持续盈利必须克服的重大估值障碍，建议考虑 FRMI 的投资者具备高风险承受能力。该公司的市值为约 133 亿美元，反映了其在 人工智能 基础设施领域的增长愿望。