Edgen Stock·Dec 02 2025, 13:09全球金融市场正进入一个高度不确定的时期，因为美国联邦储备理事会普遍预计将在12月降息，而日本央行同时暗示可能加息。这种政策分歧正在制造显著的紧张局势，尤其是在日元套利交易的稳定性方面。
美联储准备降息： 尽管政策制定者内部存在分歧，但包括芝商所联邦基金利率工具和预测市场Polymarket在内的市场指标显示，美联储在12月9日至10日会议上降息25个基点的可能性约为88%。
日本央行发出紧缩信号： 日本央行行长植田和男表示，央行将考虑在12月加息，导致日元走强，日本10年期国债收益率飙升至17年来的高点。
日元套利交易风险： 日本利率上升的前景可能威胁到日元套利交易的平仓，这是一种借入廉价日元投资于收益率更高的美国资产的流行策略。平仓可能迫使抛售美国股票、债券和加密货币，从而将波动性输出到全球。
随着年终临近，全球金融市场正处于一个复杂且相互矛盾的格局中。在美国，在主要官员的鸽派言论和劳动力市场数据走弱的推动下，市场情绪普遍认为美联储将在12月降息。相反，日本央行（BOJ）正在发出强烈的货币紧缩信号，行长植田和男暗示可能最早在本月加息。世界最大和第三大经济体之间的这种政策分歧带来了重大风险，可能威胁到长期存在的“日元套利交易”的平仓，并给美国和全球资产市场带来波动性。
美联储： 市场普遍预计联邦公开市场委员会（FOMC）将于12月9日至10日召开会议，届时将降息25个基点。这一预期得到了多个数据点的支持。芝商所联邦基金利率工具显示，交易员预计降息的可能性为87.6%。同样，预测平台Polymarket显示，降息的几率约为88%，在此结果上押注超过2500万美元。包括美国银行全球研究和摩根大通在内的主要金融机构也调整了预测，呼吁在12月降息。尽管美联储10月份会议纪要显示政策制定者之间存在“强烈分歧”，他们担心在政府关门后根据过时数据采取行动，但这种情绪依然存在。
日本央行： 与之形成鲜明对比的是，日本央行行长植田和男将市场焦点转向了货币紧缩。在最近的一次讲话中，他表示央行将在12月18日至19日的会议上“权衡加息的利弊”。这些言论立即对市场产生了影响。日元走强，10年期日本国债（JGB）收益率飙升至近1.88%，创下17年来的最高水平。此举标志着长达数十年的超宽松货币政策可能即将结束，并与**经合组织（OECD）**预测日本政策将稳步收紧的预测相符。
美联储和日本央行不同的路径使日元套利交易成为关注焦点。这种策略涉及投资者以日本的低利率甚至负利率借入日元，并将其转换为美元，以购买美国股票、债券和加密货币等收益率更高的美国资产。利润来自于利率差异。
日本央行加息会使借入日元变得更加昂贵，从而侵蚀这种交易的盈利能力。一次大幅加息可能会引发大规模平仓，投资者被迫出售其美国资产以买回日元并偿还贷款。这种突然的抛售压力可能导致资产价格急剧下跌，这一现象在2024年8月市场波动期间曾出现，当时日本国债收益率飙升震撼了全球市场。
植田行长言论的市场反应预示了日元套利交易平仓可能带来的潜在后果。
分析师认为日本央行的潜在转向是一个里程碑式的事件。Jacobs Investment Management创始人Ryan Jacobs表示，日本央行“终于预示着一个时代的结束”，并警告称“更强的日元和不断上升的日本收益率可能将资金从美国债券和股票市场中抽走，从而在全球范围内收紧金融条件。”
麦格理集团策略师Thierry Wizman指出，日本央行似乎正在“推动市场的情绪转变”。这一观点得到了Corpay首席市场策略师Karl Schamotta的响应，他写道，“金融市场以动荡的方式开启了12月，因为日本央行的政策紧缩暗示推高了全球利率。”日本的这一鹰派信号与经合组织更广泛的预测形成对比，后者认为全球主要央行的降息周期预计将在2026年底结束，这意味着全球进一步放松政策的空间非常有限。