Edgen Stock·Nov 20 2025, 21:59摩根大通发出警告称，由于其大量的比特币持有量，Strategy（MSTR）面临被主要股票指数（包括MSCI美国指数和纳斯达克100指数）剔除的重大风险。这种潜在的退市可能引发被动基金的强制抛售，导致数十亿美元的资金外流，并给该公司股票带来进一步压力，其对持有比特币资产的价格溢价已经消失。
华尔街投资银行摩根大通强调了Strategy (MSTR)面临的重大风险，指出该公司可能被从MSCI美国指数和纳斯达克100等主要股票基准指数中剔除。潜在的退市与该公司大量持有的数字资产（主要是比特币）有关。此举可能会引发被动投资基金的大量强制抛售，摩根大通估计仅与MSCI相关的基金就可能流出高达28亿美元。这一压力来临之际，该公司的股票相对于比特币已经表现不佳，其一度对加密资产享有的显著价格溢价正在消失。
核心问题源于指数提供商MSCI一项悬而未决的裁决，预计将在2026年1月15日之前公布，该裁决将阐明其对持有大量数字资产公司的处理方式。根据摩根大通的一份报告，市场普遍担忧这项裁决可能导致Strategy被主要指数排除在外。该银行声称，这种“指数纳入风险”是该股票近期下跌的主要原因，使其有别于一般的加密货币市场波动。这项分析表明，投资者对该公司专注于比特币的策略的技术和结构性影响感到担忧，这使得其在传统股票框架内的分类变得复杂。
被MSCI和纳斯达克100指数剔除将带来直接且重大的财务后果。这些指数是众多被动投资产品（包括交易所交易基金（ETF）和指数基金）的基础。如果MSTR被剔除，这些基金将有合同义务清算其在该股票中的头寸，无论该公司的基本面表现如何。这波强制抛售将给Strategy的股价带来巨大的下行压力。仅从追踪MSCI的基金流出预计的28亿美元就表明了潜在影响的规模，这将严重削弱该股票的机构地位。
摩根大通的分析提供了对当前形势最清晰的专家观点，指出Strategy最近几个月相对于比特币的显著表现不佳，更多地归因于迫在眉睫的指数纳入风险，而非加密货币市场动态。该银行的报告表明，该公司对其比特币持有量的“膨胀溢价”的消失是当前担忧的前兆。这一评论是在数字资产投资产品出现大量资金外流的更广泛市场背景下提出的，过去几周已有多达数十亿美元流出，这表明市场对与加密货币相关的资产普遍持看跌情绪。
指数提供商根据监管和方法论标准调整其基准指数已有历史。例如，MSCI此前曾在美国行政命令后将其指数中的中国证券剔除，这表明其遵守外部指令。虽然Strategy潜在退市的原因不同，但它突显了指数提供商影响资本流动的力量。这种情况为采用非常规财务策略的上市公司提供了一个重要的案例研究，特别是那些涉及对比特币等波动性资产进行大规模投资的公司。它强调了创新企业财务与管理主要市场指数的严格分类系统之间潜在的冲突。