Edgen Stock·Dec 09 2025, 02:28Benchmark Equity Research 将 Marvell Technology (MRVL) 评级从“买入”下调至“持有”，理由是坚信 Marvell 已失去亚马逊 (AMZN) 的下一代 AI 芯片业务。该报告引发了抛售，推动该股下跌超过 6%，凸显了定制半导体市场的激烈竞争。
Benchmark Equity Research 将 Marvell Technology (MRVL) 的评级从“买入”下调至“持有”后，其股价在盘前交易中下跌超过 6%。该机构“高度确信”Marvell 已失去亚马逊网络服务 (AWS) 的下一代 AI 加速芯片 Trainium 3 和 4 的关键合同。这一悲观评估直接与摩根大通 (J.P. Morgan) 近期维持“增持”评级的乐观态度相悖，给 Marvell 未来的人工智能收入带来了巨大的不确定性。
Benchmark 分析师 Cody Acree 报告称，Marvell 已将亚马逊即将推出的 Trainium 3 和 4 芯片的定制专用集成电路 (ASIC) 设计输给了台湾设计公司 Alchip。据报道，这一结论是基于近期行业会议。此次评级下调值得关注，因为它是在 Marvell 股价上周飙升 11% 之后发生的，而此前的飙升是受该公司对其数据中心业务的乐观指导推动的。投资者普遍将这一预测解读为 Marvell 已获得亚马逊合作下一阶段的信号。
Benchmark 的立场表明，Marvell 的积极前景仅依赖于旧的 Trainium 2 项目的持续业务，而非新的设计订单。Acree 建议投资者“近期获利了结”，原因是他将其称之为对 Marvell 指导的“过于乐观的误读”。
失去像 亚马逊 这样的关键“超大规模”客户，对 Marvell 的业务战略来说是一个重大挫折。该公司已投入巨资将自己定位为高利润定制硅市场的领导者。这些多年期合同是人工智能领域长期收入预测的基础。如果 Benchmark 的分析被证明是准确的，那么 Marvell 预计从其最重要的客户那里获得的未来增长的很大一部分可能无法实现，这解释了其股价的剧烈负面反应。
这种情况在华尔街分析师之间造成了明显的分歧，焦点集中在对 Marvell 与亚马逊未来前景的解读上。
看跌观点（Benchmark）： 分析师 Cody Acree 坚持认为新的合同订单尚未实现。他的公司已撤回对 Marvell 的目标价，表明对该股近期增长轨迹失去信心。
看涨观点（J.P. Morgan）： 与之直接相反，摩根大通分析师 Harlan Sur 最近重申了“增持”评级，并将他的目标价从 120 美元上调至 130 美元。他的分析结论是，Marvell 确实赢得了 Trainium 4 项目，从而促使他预测 Marvell 数据中心部门将持续强劲增长。
这一发展凸显了半导体行业的一个关键趋势：竞相构建定制 AI 芯片。亚马逊、谷歌 (GOOGL) 和 微软 (MSFT) 等主要科技公司正越来越多地设计自己的芯片，以优化 AI 工作负载并减少对 英伟达 (NVDA) 等供应商的通用 GPU 的依赖。
博通 (AVGO) 已成为这一领域强大的竞争对手，成功地与 谷歌的张量处理单元 (TPU) 共同开发。报告还表明，微软 可能正在将其定制芯片业务从 Marvell 转向博通。这种竞争压力，加上亚马逊合同的潜在损失，使博通能够夺取更大份额的定制 AI 芯片市场，从而加剧了 Marvell 面临的挑战。