美团公布第二季度净利润暴跌96.8%，主要原因是中国即时商务领域的激烈价格战。尽管如此，首席执行官王兴强调了一项长期战略，侧重于积极的海外扩张、对即时商务的持续投资以及为其庞大的配送员网络加强社会保障，这标志着公司从追求即时盈利转向市场定位。

美团在激烈的电商价格战和战略投资下报告利润大幅下滑

美团（3690.HK），中国领先的按需本地生活服务巨头，报告其第二季度盈利大幅下滑，反映了中国即时商务领域激烈的竞争格局。然而，首席执行官王兴已阐明一项战略性应对措施，优先通过积极的海外扩张、持续投资于即时商务增长以及为其配送员加强社会保障来确立长期市场地位，这标志着公司从追求即时盈利转向未来的竞争优势。

第二季度业绩和市场动态

第二季度，美团的净利润暴跌96.8%，至3.653亿元人民币，较去年同期的114亿元人民币大幅减少。公司调整后的净利润也大幅下降89%，定格在15亿元人民币。营收达到918亿元人民币（128亿美元），同比增长11.7%，但低于分析师预期的937亿元人民币。总运营利润下降98%，至2.264亿元人民币，其中核心本地生活服务业务的运营利润同比收缩75.6%，至37亿元人民币。这导致该业务的运营利润率下降19.4个百分点，至5.7%。

这一业绩与阿里巴巴集团控股（BABA）形成鲜明对比，后者报告6月季度归属于普通股股东的净收入飙升78%，达到431亿元人民币。尽管阿里巴巴的整体营收小幅增长2%，但其利润增长主要归因于股权投资的按市值计价变化和资产处置收益，即便其本地生活服务集团在即时商务领域面临重大亏损。阿里巴巴的淘宝闪购服务每日订单量峰值达到1.2亿，其即时商务月活跃用户攀升至3亿。

美团盈利挑战的主要驱动因素被公司描述为“非理性竞争”，指的是与竞争对手阿里巴巴和京东（9618.HK）之间激烈的价格战。这场折扣和补贴之战严重影响了电商行业的行业利润率。

战略应对和市场影响

尽管面临眼前的财务压力，美团管理层已明确表达了对长期市场领导地位的关注。首席执行官王兴表示：

“美团更关注其未来五年的市场地位，而非短期财务指标。”

并进一步强调了积极的立场：

“我们将不惜一切代价赢得胜利。”

这一战略涉及以下几个关键投资领域：

即时商务增长： 美团在其核心即时商务领域继续优先考虑增长而非盈利，预计第三季度将因战略投资（包括更高的激励和营销费用）而产生亏损。
海外扩张： 公司正积极拓展国际市场，其Keeta品牌正在中东扩大渗透，并计划以未来五年10亿美元的投资进入巴西外卖市场。此外，小象超市已在沙特阿拉伯利雅得推出 **“Keemart”**品牌。
员工福利： 美团长期战略的一个重要组成部分是为其336万配送员加强社会保障。公司计划在未来三年内投资1000亿元人民币，包括养老保险补贴试点和推广“新型职业伤害”保险，目标是到2025年底覆盖全国。这项举措有望降低骑手流失率，并被视为一个新的竞争战场。

更广泛的背景和行业压力

中国电商行业的激烈竞争导致主要参与者做出了大量的投资承诺。标普全球分析师预计，美团、京东和阿里巴巴将在未来12-18个月内共同投资至少1600亿元人民币，以捍卫或扩大其在外卖和即时零售领域的市场份额。阿里巴巴已宣布一项500亿元人民币的补贴计划，而京东已在其“双百计划”下承诺投入超过100亿元人民币以促进品牌销售。这种激进的支出突显了快速增长的即时零售市场面临的高风险，预计到2030年将超过2万亿元人民币。

此外，对配送员社会保障的关注带来了重大的运营成本影响。改革要求中国雇主为所有员工缴纳社会保险费。根据高盛和美团的内部估算，为约80万全职和兼职司机缴纳的费用可能为美团带来每年约20亿元人民币的额外成本，约占其2024年净利润的15%。这种监管转变可能为物流行业内的其他科技公司树立先例，从而可能全面增加运营成本。

分析师评论和未来展望

市场分析师表达了喜忧参半的看法，承认短期压力，同时也认识到长期战略定位。摩根士丹利预计美团第二季度外卖业务的运营利润将同比下降24%。高盛估计，未来三个季度美团每单平均利润将下降0.6至1.1元人民币，导致其2025年业务利润预计下降33%。财报发布后，美团股价下跌，最低达到每股122.3港元，并在发布当天收于每股132.1港元。

摩根大通预测，2025年第二季度至第四季度，即时商务闪购投资将产生重大的财务影响，预计仅第二季度京东为135亿元人民币，阿里巴巴为56亿元人民币，美团为27亿元人民币。尽管摩根大通预计京东可能在2025年第三季度率先减少价格补贴，但他们警告称，如果美团的市场份额或行业利润池减少，其股价可能面临持续压力。

展望未来，投资者将密切关注几个关键因素。美团、阿里巴巴和京东之间持续的价格战的强度和持续时间仍将是短期盈利能力的关键决定因素。美团海外扩张努力的成功和财务可行性，特别是Keeta在香港到2026财年实现盈亏平衡的目标及其在巴西的市场渗透，将是未来增长的关键指标。此外，社会保障改革对中国电商和物流行业运营成本的更广泛影响将是一个重要的关注领域，以及美团优先考虑市场地位而非即时财务回报的长期战略是否能带来可持续的竞争优势。