Edgen Stock·Nov 28 2025, 08:44美团公布第三季度营收为955亿元人民币，同比增长2.0%，不及市场预期，导致调整后净亏损扩大至160亿元人民币。这一结果反映了该公司为抵御竞争而对技术和补贴进行大量投资的战略，即使其正在拓展新市场。
美团（HKG: 03690）公布了其第三季度财务业绩，揭示了复杂的运营格局。该公司实现营收同比增长2.0%，达到955亿元人民币，但未能达到市场预期的974.7亿元人民币。同时，其调整后净亏损扩大至160亿元人民币，超出分析师预期的139.6亿元人民币亏损。这些数据突显了该公司为保持市场主导地位和促进长期增长而采取的激进投资战略所带来的财务压力，市场对此反应消极。
第三季度报告详细说明了核心本地商业的收入，其中包括外卖和美团闪购服务，增长了20.2%，达到693.7亿元人民币。尽管其主要业务部门实现增长，但总营收955亿元人民币仍低于市场普遍预期。对投资者而言，更重要的指标是160亿元人民币的调整后净亏损。这一非公认会计准则（Non-GAAP）数据排除了股权激励等项目，表明运营成本和战略支出目前超过了营收生成。
投资者对业绩不及预期的反应是决定性的负面，据报道，该公司股价在公告发布后下跌了17%。此次下跌反映了市场对美团商业模式可持续性的担忧，该模式严重依赖补贴来维持其在激烈竞争环境中的69%市场份额。尽管营收持续增长，但不断扩大的亏损表明，获取和留住用户的成本正在侵蚀盈利能力，引发了对公司实现可持续盈利路径的质疑。
美团的财务表现是其将长期价值置于短期盈利之上的既定战略的直接结果。该公司曾警告称，其核心本地商业部门可能会因在技术、生态系统开发以及快速商务等领域的AI驱动型举措上的战略性支出而产生“巨额亏损”。这种方法旨在捍卫其市场领导地位，以对抗新兴竞争对手。同时，美团正在通过国际扩张寻求新的增长途径，已在香港以及最近在沙特阿拉伯推出了其Keeta外卖品牌。当前的财务业绩突显了这种国内防御和国际增长双重战略所带来的高昂成本。
使用“调整后净亏损”是科技公司中一种常见的做法，旨在排除非现金费用和某些非运营项目，以呈现基于核心运营的业绩。在美团的案例中，160亿元人民币的调整后亏损更清晰地反映了其竞争和扩张战略相关的现金消耗。结果表明，即使是中国科技领域的老牌市场领导者也无法幸免于激烈的竞争压力，被迫进行大量投资，这对近期盈利能力造成了沉重负担。