Edgen Stock·Dec 02 2025, 08:16因《大空头》而闻名的投资者迈克尔·伯里已公开重新做空特斯拉。他认为该公司“估值荒谬”，并指出股权激励导致股东股权显著稀释以及埃隆·马斯克巨额薪酬方案的潜在影响。
因成功预测2008年房地产市场崩盘而闻名的投资者迈克尔·伯里已公开宣布再次做空特斯拉公司 (TSLA)。在他的Substack时事通讯中，伯里声称这家电动汽车制造商“估值荒谬”，并指出两个主要的财务担忧：通过股权激励导致持续显著的股东股权稀释，以及首席执行官埃隆·马斯克薪酬方案的巨大规模。此举使伯里与华尔街的普遍共识背道而驰，并与他最近对其他主要科技公司的看跌立场一致。
伯里的分析重点是他所谓的股权激励 (SBC) 的“悲剧性代数”。他计算出，特斯拉由于SBC奖励，每年以大约3.6%的速度稀释其股东股权，他强调这个数字没有通过任何股票回购计划来抵消。他认为，这种持续的稀释对现有股本持有人来说是一个重大且经常被忽视的成本。
埃隆·马斯克最近批准的薪酬方案使这一批评更加复杂，该方案在未来十年内可能价值高达1万亿美元。伯里认为，这项计划将不可避免地加速股东股权稀释。这一担忧是针对特斯拉的估值指标提出的；该公司的股票以超过200倍的远期市盈率交易，与标准普尔500指数大约22倍的平均水平形成鲜明对比。这种溢价估值长期以来一直是市场看跌者的争议焦点。
尽管伯里的声明备受关注，但特斯拉股价在消息公布后下跌不到1%，市场反应平淡。这表明市场要么已经消化了这种看跌论点，要么仍然对公司的长期前景充满信心。伯里的立场明显与华尔街的普遍情绪背道而驰，华尔街大约四分之三的分析师对该股票维持“买入”或“持有”评级。Wedbush Securities等公司的分析师在马斯克薪酬方案获批后重申了对公司及其领导层的支持。
伯里在进行财务分析的同时，对特斯拉不断演变的业务叙事进行了尖锐的批判。他将公司战略重心的转移描述为被动反应而非主动创新。
“埃隆的‘邪教’最初全力投入电动汽车，直到出现竞争；然后全力投入自动驾驶，直到出现竞争；现在又全力投入机器人——直到出现竞争。”
这并非伯里第一次看空这家汽车制造商。2021年，他的前对冲基金Scion Asset Management曾持有特斯拉的大量空头头寸，几个月后平仓，据报道亏损。他目前的公开立场是在他的基金关闭后，转而通过时事通讯直接分享他的市场分析。
这次对特斯拉的空头头寸是迈克尔·伯里近期市场评论中更广泛主题的一部分。他还披露了对其他科技巨头（包括英伟达 (NVDA) 和 Palantir (PLTR)）的空头头寸，将当前围绕人工智能的热情视为一个投机泡沫。通过瞄准市场中几只表现最抢眼的股票，伯里将自己定位为对其所认为的科技行业过度估值的突出批评者，这与他在次贷危机期间声名鹊起的分析风格如出一辙。