Edgen Stock·Dec 09 2025, 12:29随着市场预期美联储降息，矿业投资者的情绪复杂。尽管一些矿商面临压力，但由于严重的供应短缺，铜价创下历史新高，导致市场出现分歧。
基础材料和采矿业目前呈现出显著的分化。尽管市场普遍预期美联储将降息，这已导致美元走弱并对大宗商品构成支撑，但该行业内部的反应却不均衡。伦敦上市的矿业股因对潜在经济放缓的担忧而面临下行压力。与此形成鲜明对比的是，铜价在主要运营中断和地缘政治风险上升导致的严重且不断恶化的供应赤字推动下，飙升至历史新高。这种动态突出表明，商品特定的基本面，特别是铜，正在超越更广泛的宏观经济情绪。
本周投资者的焦点集中在美联储，市场普遍预计将降息25个基点。这一预期已将DXY美元指数推低0.1%至98.866。在大宗商品市场，黄金期货价格保持波动，在每盎司4,200美元附近交易，受到降息预期的支撑。
最引人注目的事件是铜的表现。伦敦金属交易所（LME）的铜期货价格达到了每吨11,771美元的创纪录高位。这次价格飙升并非由需求驱动，而是重大供应侧冲击的直接结果。2025年第三季度，25家最大铜矿商中有18家报告季度产量环比下降。主要生产商Codelco（下降10.2%）和Freeport-McMoRan（下降5.3%）因运营中断而出现显著下降。**澳新银行研究（ANZ Research）**的分析师指出，“供应短缺继续引发恐慌性抢购”，美国因担心潜在进口关税而进行战略性库存，加剧了这一情绪。
即将到来的美联储降息创造了一个复杂的局面。美元走弱通常会为大宗商品提供顺风，使其对其他货币持有者来说更便宜。然而，美联储正在考虑降息这一事实表明存在潜在的经济疲软，这已使采矿等周期性行业的股票投资者感到不安。
主要影响是铜市场结构性赤字的出现。**摩根士丹利（Morgan Stanley）**的分析师预测，“铜市场将出现20多年来最大的赤字”。过去十年，该行业在勘探和开发方面的资本投入不足，导致供应管线脆弱，无法应对当前的 disruptions，更不用说能源转型和人工智能领域未来的需求增长。这种供应缺乏弹性意味着，即使全球经济出现温和放缓，铜价也可能保持高位或继续上涨。
市场分析反映了对铜市场趋紧的共识。**杰富瑞（Jefferies）**的分析师预测，“由于供应限制，矿业股将迎来强劲的一年”。Pivotal Metals（ASX:PVT）董事总经理Ivan Fairhall也呼应了这一观点，他表示：“最值得注意的是，定价是由供应中断而非相当疲软的需求前景驱动的。”
展望未来，铜的前景无疑是乐观的。Alma Metals（ASX:ALM）董事总经理Frazer Tabeart告诉Mining.com.au，市场“不应惊讶于2026年铜价达到每磅6美元。”
关于美联储，**德意志银行（Deutsche Bank）**的分析师预计会降息，但警告称美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会“强调2026年初进一步降息的门槛很高，预示着短期暂停。”这表明尽管美元可能出现短期疲软，但长期货币政策路径仍不确定。
当前的市场波动发生在一个更大的、长达十年的新采矿项目投资不足的趋势中。“容易开采的矿藏”已被耗尽，新矿面临品位更低、矿体更深以及技术风险更高的挑战。此外，秘鲁和智利等主要采矿司法管辖区不断上升的主权风险，增加了另一层复杂性和成本，延误了新项目并扰乱了现有项目。
这一现实正在迫使供应链进行战略性重新评估，重新关注澳大利亚、加拿大和美国等一级司法管辖区。铜的结构性赤字，加上新矿开发漫長的週期，使得這種金屬可能經歷一段長期高價時期。這得益於電氣化、可再生能源基礎設施和數據中心等領域持續的長期需求，這些領域對銅的密集程度都遠超其前身。