Edgen Stock·Sep 30 2025, 00:47摩根士丹利于2025年9月29日将**富国银行（NYSE:WFC）**的评级从“增持”下调至“持股观望”。此次调整是由于估值担忧以及对该银行净利息收入的估计不那么乐观，尽管其目标价有所上调。
2025年9月29日，摩根士丹利宣布下调富国银行（NYSE:WFC）的评级，从“增持”调整为“持股观望”。此次调整表明对这家银行业巨头的股票持更为中立的态度，主要受估值考量以及该行对富国银行净利息收入（NII）的修订展望影响。
此次评级下调源于摩根士丹利分析师Betsy Graseck的评估，她认为富国银行的股价已经将该公司指导方针中预期的**有形普通股权益回报率（ROTCE）**超过其当前约15%目标的增长计入。这表明该银行盈利能力指标方面的大部分潜在利好消息已计入其股价。
此次修订展望的关键驱动因素是摩根士丹利对富国银行净利息收入（NII）更为悲观的预测。该行预计到2026年底，由于美联储预期降息125个基点，净息差（NIM）将收缩。预计此次收缩将是由于浮动贷款的压力将超过银行有效重定价存款的能力。因此，摩根士丹利对富国银行2026年的NII估计比市场共识低1.5%，2027年低2.5%。
公告发布后，富国银行股价在周一早盘交易中小幅下跌0.4%，收于84.48美元，成交量为1,390,187股。
尽管评级下调，摩根士丹利仍将富国银行股票的目标价从87美元上调至95美元。这一修订后的目标价表明较当前水平有潜在上涨空间；然而，该行认为与其他大型银行集团中“增持”评级的股票相比，这一上涨空间更为有限。一项重要的催化剂，即资产上限的取消，现在被认为是富国银行的过去式，市场已基本消化其影响。
摩根士丹利的“持股观望”评级与SA Quant评级和平均SA分析师评级一致，两者目前均为“持有”。这与华尔街普遍共识形成对比，华尔街普遍共识对富国银行维持“买入”评级。市场最初的反应反映了对修订后的专家情绪的谨慎调整。
金融业正面临不断变化的资本规则、不可预测的利率周期和不断变化的增长预期。尽管富国银行在过去三年中实现了7.1%的收入增长，并且过去十二个月的销售额达到814.6亿美元，表现出强劲的财务业绩，但担忧依然存在。该银行25.27%的净利润率表明盈利能力强劲，但其1.16的债务股本比表明杠杆水平适中。过去三年中发行了1772亿美元的新债，尽管考虑到其整体财务状况，这被认为是可接受的，但主要是由于巨额债务水平，导致其财务实力评级为“差”。
估值指标进一步表明可能存在估值过高。富国银行的市盈率（P/E）为14.48，接近其三年高点15.84。同样，其市销率（P/S）为3.5，市净率（P/B）为1.66，均接近各自的十年高点。WFC的看跌/看涨比率为1.10，表明期权交易员情绪略微看跌，因为看跌期权通常反映看跌押注。
摩根士丹利分析师Betsy Graseck强调了核心担忧，指出：
“此外，我们的研究表明，富国银行并非降息的受益者，由于预期息差收缩，我们的NII估计现在低于市场共识。”
这一观点突显了富国银行等银行在利率下降环境中可能面临的挑战，在这种环境中，维持或扩大净息差的能力受到限制。
投资者将密切关注富国银行即将于2025年10月14日（星期二）发布的2025年第三季度财报。2025年第三季度的共识每股收益（EPS）预测为1.54美元，而去年同期为1.42美元。这份报告将对证实或反驳修订后的分析师情绪至关重要。
除了财报之外，最近的几项公司行动可能会影响未来的业绩和情绪。其中包括将季度普通股股息增加12.5%至每股0.45美元，这表明对财务健康的信心。此外，富国银行于2025年9月17日将其优惠利率降至7.25%，这将根据市场情况影响NII。该公司还宣布了2025年的裁员计划，作为精简运营和管理成本的更广泛战略的一部分，这可能被关注效率的人士视为积极因素。预计1月份的2026财年指导方针，包括ROTCE目标的潜在提高，仍然是一个关键事件，尽管其影响已基本计入股价。