Edgen Stock·Sep 24 2025, 04:02尽管一些关键制药公司面临专利到期或近期市场调整，但像默克、诺和诺德和辉瑞等行业主要参与者正在通过收购、新药批准和强大的研发管线来为未来的增长进行战略布局，制药行业正经历重大的战略转变。
制药行业目前正经历一场激烈的战略调整期，主要参与者默克公司、诺和诺德和辉瑞正在执行独特而有影响力的战略，以确保长期收入增长并提升股东价值。这些公司正应对由重要专利到期、新兴治疗领域和对创新的持续需求所定义的格局，这使得其特色股票因有吸引力的估值和强劲的增长催化剂而前景看好。
默克正在大步前进，以巩固其产品管线并实现收入来源多元化，特别是预计其重磅癌症药物Keytruda将于2028年专利到期。公司最近宣布了一项协议，将以约100亿美元收购英国维罗纳制药。此次收购将把Ohtuvayre（ensifentrine），一种治疗慢性阻塞性肺病（COPD）的同类首创药物，引入默克的产品组合。Ohtuvayre于2024年6月获得FDA批准用于COPD维持治疗，预计将成为一种潜在的数十亿美元药物，分析师估计到2030年代中期，其年销售额峰值将达到30-40亿美元。此次收购预计将于2025年第四季度完成，比宣布前一天维罗纳制药的收盘价溢价23%。
在另一个同样重要的发展中，默克于2024年3月26日获得了Winrevair（sotatercept）的FDA批准，用于治疗成人肺动脉高压（PAH）。Winrevair是一种同类首创的激活素信号抑制剂疗法，标志着PAH治疗的重大进展，是首个疾病修正疗法，估计每位患者每年费用为238,000美元。这些战略投资符合默克首席执行官罗布·戴维斯（Rob Davis）寻求100亿至150亿美元交易的战略，旨在产生新的增长动力，以抵消预计Keytruda销售额下降的影响，Keytruda在2024年占公司295亿美元销售额的46%。默克9.05的远期市盈率，远低于行业平均水平15.25，表明该公司可能被低估，因为它正在积极构建约20个新的增长动力管线，几乎所有都具有成为重磅炸弹的潜力。
诺和诺德（NYSE: NVO）最近在监管方面取得了重大里程碑，其药物Wegovy获批用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）。这一批准使Wegovy成为获得此项批准的第二种疗法，也是GLP-1类别中的首个。MASH领域存在巨大的未满足医疗需求，影响全球数百万人，这表明此项批准可能为Wegovy带来超过10亿美元的年销售额增量。尽管近期股价遭到抛售，截至2025年9月22日，股价年内下跌27.86%，但诺和诺德仍保持强劲的财务表现，销售额同比增长15%，每股收益同比增长23%。该公司的远期市盈率为13.6，低于医疗保健行业平均水平的16.4，表明在近期市场调整后，该股票可能被低估。分析师认为此次抛售可能过度，MASH的批准以及包括口服司美格鲁肽用于减肥在内的强大管线，使该公司有望在未来几年取得强劲的财务业绩。全球MASH市场在2024年价值79亿美元，预计到2033年将增长到318亿美元，复合年增长率（CAGR）为17.7%。
辉瑞提供了极具吸引力的7.12%股息收益率，显著超过制药行业平均水平的0.77%，这得益于强劲的股东回报和战略定位。尽管面临重磅药物如Prevnar 13（2026年）、Ibrance（2027年）和Xeljanz（2026年）即将到期的专利，这些药物可能导致到2027年每年高达80亿美元的收入侵蚀，但该公司仍展现出财务弹性。其2024年自由现金流激增至98.35亿美元，比2023年增长105.2%，截至2025年6月，现金储备飙升至132.49亿美元。这种强劲的流动性状况支持了其股息支付的可持续性，即使派息率为90.28%。
辉瑞的反击策略涉及强大的管线多元化和战略收购，包括以43亿美元收购Seagen（现为辉瑞肿瘤）。该公司的管线拥有108个候选药物，其中28个处于3期临床试验，瞄准肿瘤学和肥胖等高增长市场。主要的管线资产包括2024年销售额达12亿美元的RSV疫苗，以及Seagen的抗体药物偶联物（ADCs），预计到2027年每年将产生30亿美元的销售额。辉瑞的目标是到2027年推出10多种新药，预计将抵消因专利到期造成的80%的预期收入损失。以14.5倍2025年盈利交易，相对于其五年平均水平有20%的折扣，辉瑞为注重收入的投资者提供了即期收益和长期增长潜力的结合。
制药行业在科学创新和不断变化的患者需求驱动下，持续保持动态格局。默克、诺和诺德和辉瑞的战略举措凸显了行业更广泛的趋势，即积极的管线管理和市场多元化。由新的诊断进展和治疗方法推动的蓬勃发展的MASH市场，是该领域一个关键的增长领域。同样，COPD和PAH治疗的进展预示着持续努力通过新型疗法解决慢性致衰疾病。这些制药巨头的财务表现和战略举措，突显了当前正经历显著转型的时期，其明确重点是通过战略收购和新药开发来维持增长。
默克、诺和诺德和辉瑞目前的估值表明投资者存在潜在机会，特别是考虑到它们各自的战略举措和管线实力。默克相对其行业同行较低的远期市盈率，加上其积极的收购战略和管线扩张，使其在Keytruda专利悬崖临近时有望重新估值。诺和诺德近期股价抛售似乎创造了一个估值机会，尤其是在Wegovy获得MASH批准后其巨大的收入潜力以及其强大的整体管线。辉瑞尽管面临近期专利到期的逆风，但正在展现出强劲的财务管理、 prolific的研发引擎和诱人的股息，使其成为注重收入的投资者的一个引人注目的选择。市场将密切关注收购的成功整合、新批准药物的商业推出以及其后期管线的进展，这些都是其长期增长轨迹的关键指标。