Edgen Stock·Nov 27 2025, 13:35全球白银市场正面临潜在的实物挤压带来的巨大压力，这主要由COMEX和SHFE等主要交易所库存的迅速下降所驱动。强劲的工业需求超过供应，且在交割日期前未平仓合约的大幅下降表明，空头正在平仓以避免实物交割，这预示着价格波动性可能增加。
全球白银市场正显现出明显的实物压力迹象，上海期货交易所（SHFE）和COMEX等主要商品交易所的库存持续快速下降。这种耗尽，加上在合约交割日期前空头未平仓合约的显著减少，预示着潜在的实物挤压。强劲的工业需求被认为是白银供应加速耗尽的主要驱动因素，这为价格波动加剧和供应中断创造了条件。
对交易所数据的分析显示，白银库存出现了关键性减少。据报道，如果新的实物供应不进入金库，SHFE的库存将在两个月内完全耗尽。同样，COMEX也经历了大量的流出，其库存下降了近7000万盎司。
市场压力的一个关键指标是持有空头头寸的交易者的行为。在即将到来的交割日期之前，COMEX的未平仓合约大幅减少。这表明空头选择平仓而不是展期，此举通常被解读为不愿或无法进行金属的实物交割。进一步的数据显示，掉期交易商（主要是金银银行）截至2024年12月下旬持有1.06亿盎司的净空头头寸，并已开始平仓这些COMEX空头头寸。
当前的Pi市场动态为实物挤压创造了高度潜力，即对白银实物交割的需求超过交易所仓库中的可用供应。这种情况将迫使空头以可能更高的价格回购合约以平仓，从而导致白银价格显著上涨。这种压力也给白银支持的交易所交易基金（ETFs）带来了干扰，它们在采购实物金属方面面临自身的挑战，可能导致投资者面临交易限制。
市场分析强调，东方（SHFE）和西方（COMEX）交易所库存的同时耗尽，预示着全球赤字正在加深。这种情况因强劲的工业需求而加剧，这种需求每天都在持续消耗实物供应。观察家指出，虽然焦点通常集中在COMEX衍生品市场，但这些头寸仅占伦敦更大实物白银市场的一小部分。COMEX目前可见的压力被视为全球实物白银供应日益紧张的领先指标。
白银市场面临的压力并非突发事件，而是消费超过新生产和回收的持续结构性赤字的结果。强劲、持续的工业需求，尤其是在太阳能和电子等领域，支撑了仓库的实物提货。虽然COMEX市场通过其未平仓合约和库存数据提供了情绪和头寸的可见衡量标准，但市场的真实规模在于场外伦敦实物交易。衍生品市场中出现的困难表明，基础实物市场供应紧张，这可能对工业供应链和依赖实物白银的投资工具产生更广泛的影响。