Edgen Stock·Dec 10 2025, 08:35预计创纪录的假日销售额是在消费者压力增加和经济降温的背景下实现的。虽然表面数据显示支出强劲，但深入分析揭示了K型复苏，富裕消费者推动折扣零售商的增长，而低收入家庭则在债务增加和劳动力市场疲软的情况下削减开支。
虽然假日季预计将首次突破1万亿美元的销售额，但基础数据揭示了显著的经济脆弱性。一个显著的“K型”动态正在出现，高收入消费者维持消费，部分原因是转向折扣零售商，而低收入家庭则在持续通胀和债务增加的情况下减少可自由支配的购买。这种分化，加上劳动力市场降温和消费者信心下降，表明表面销售数据掩盖了美国和英国更为严峻的经济现实。
美国零售联合会预测假日季将创下历史新高，预计美国消费者支出将超过1万亿美元。这一乐观预测得到了感恩节周末创纪录的购物者数量的支持。然而，这种消费的性质揭示了消费者压力的迹象。“先买后付”（BNPL）计划的使用量在网络星期一创下历史新高，单日突破10亿美元，这表明假日消费的很大一部分是由债务资助的。
折扣零售商的客户群发生了显著变化。沃尔玛的市场份额增长主要由更富裕的客户推动，年收入超过10万美元的家庭越来越多地购买食品杂货和普通商品。这种趋势在一美元店和美元大卖场也有所体现。这种行为表明，即使是高收入消费者也在物价上涨中寻求价值，购物专家特拉·博奇称这种模式是更广泛经济的“危险信号”。与此同时，低收入购物者正在优先购买必需品并削减服装等非必需品。
消费者行为的两极分化对零售和劳动力市场产生了直接影响。折扣零售商有望在所有收入阶层中获得更大的市场份额。然而，更广泛的零售业面临挑战。在英国，11月份消费者信用卡支出同比下降1.1%，是自2021年2月以来的最大跌幅，尽管有“黑色星期五”促销活动。活动期间的平均订单价值比上一年下降了27%，这表明消费者正在进行小额购买。
这种经济降温也反映在劳动力市场。假日季的季节性招聘预计将降至2009年以来的最低水平。专业圣诞老人机构Hire Santa报告称，今年的咨询量同比下降了27%，这主要是由于私人派对和公司活动的预订减少。临时招聘的这种收缩，以及亚马逊和UPS等主要雇主的裁员公告，都指向经济正在减速。
金融领袖和行业专家纷纷发出警告。沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼指出消费者支出的转变，表示：“你会看到更多的消费者资金流向必需品而非非必需品。”
关于富裕购物者涌入折扣店，购物专家特拉·博奇评论道：
“当我听说富裕客户在沃尔玛和TJX等低价零售商购物时，我感到担忧，因为这表明物价普遍上涨……如果你在寻找更低的价格，那么低成本消费者该去哪里？”
巴克莱银行首席英国经济学家杰克·米宁警告说，消费疲软可能会持续。“2025年已被这种经济减速定义，”他说。“问题仍然在于，降息和通胀下降能否抵消这一趋势，刺激消费者支出反弹。”
当前的市场环境反映了全球消费者谨慎的模式。假日购物依赖信贷，加上季节性就业下降，表明零售销售表面上的强劲可能不可持续。“K型”复苏，即不同经济部门经历不同的命运，使经济前景复杂化。虽然富裕家庭受益于股市上涨的缓冲，但大多数人面临工资增长放缓和储蓄减少。
这种趋势并非仅限于美国。英国正在经历类似的，甚至更严重的放缓，这促使人们预期英格兰银行可能将利率从4%降至3.75%。这些因素的汇合——债务驱动的消费、劳动力市场降温和谨慎的消费者情绪——预示着2026年将进入一个持续经济不确定性的时期。