Edgen Stock·Sep 21 2025, 10:22Rithm Capital 正在经历一次重大的战略转型，这得益于两次主要收购：Paramount Group 和 Crestline Management。这些举措标志着其进入曼哈顿写字楼领域，并显著扩展了其资产管理能力。
Rithm Capital (NYSE:RITM) 正在经历一场重大的战略转型，从传统的住宅抵押贷款发放和服务业务转向多元化资产管理公司。这一转变主要由最近的两次重大收购驱动：Paramount Group (NYSE:PGRE) 和 Crestline Management。
Rithm Capital 宣布以约 16 亿美元 收购 Paramount Group。Paramount Group 是一家垂直整合的房地产投资信托公司，专注于纽约市和旧金山的 甲级写字楼物业。这项全现金交易对 Paramount 的估值为每股 6.60 美元，较 Paramount 在 2025 年 5 月 16 日战略审查公告发布前的收盘价溢价 38%。作为交易的一部分，预计于 2025 年第四季度末完成，Rithm 将承担 Paramount 总计 36.8 亿美元的债务，其中包括 6.6 亿美元现金。截至 2025 年 6 月 30 日，Paramount 的投资组合包括超过 1310 万平方英尺 的办公空间，租赁率为 85.4%。
同时，Rithm 通过收购另类投资管理公司 Crestline Management 来拓展其资产管理能力。此次收购增加了 170 亿美元的资产管理规模 (AUM)，拓宽了 Rithm 在直接贷款、基金流动性解决方案、保险和再保险领域的业务范围。结合其在 2023 年早些时候收购的 Sculptor Capital Management，这些交易预计将使 Rithm 的总收费 AUM 达到约 980 亿美元。
市场正在越来越多地重新评估 Rithm Capital，将其从抵押贷款 REIT 的定位转向更具多元化的 资产管理公司。这一战略性转变预计将导致 RITM 股票的 股息收益率压缩。该公司最近宣布的季度现金股息为每股 0.25 美元，相当于年化每股 1.00 美元，截至 2025 年 9 月 20 日，股息收益率为 8.14%。这较此前 9.5% 的收益率有所压缩。这种重新定价反映了市场对其股票感知价值和稳定性的提升，因为它减少了对高度敏感的抵押贷款 REIT 商业模式的依赖。
Rithm 积极的收购策略是其实现收入来源多元化、构建更具韧性平台以减少传统抵押贷款 REIT 运营中固有的经济波动风险计划的关键组成部分。进入 曼哈顿写字楼市场 是基于对疫情后城市商业地产复苏的坚定信念。Rithm 首席执行官 Michael Nierenberg 将 Paramount 的收购描述为一次“世代机遇”和“构建我们商业地产和资产管理平台的跳板”，表达了对美国写字楼市场已触底的信念。该公司指出，基础物业的估值具有吸引力，可能比疫情前水平低 40%，比重置成本低 25-30%。
这一战略性转变旨在优化资本结构，并使 Rithm 成为复苏中的 甲级写字楼市场 的早期进入者，这与更为谨慎的参与者形成对比。这种转型可能会吸引不同类别的投资者，从而可能导致 Rithm 股票的估值更稳定，波动性更小。
截至 2025 年 9 月 20 日的分析师共识显示，在 13 位分析师中，对 RITM 的评级为“买入”，其中 46% 建议“强力买入”，54% 建议“买入。”平均目标价为 14.25 美元，表明较当前 12.11 美元 的价格有 17.67% 的上涨空间。然而，GuruFocus 的 GF Value 预计，从 12.345 美元的价格来看，可能存在 39.25% 的下行空间，这表明估值观点存在分歧。
投资者被越来越多地敦促对 Rithm Capital 采用“部分加总估值法 (SOTP)”，以反映其多元化业务板块，而非传统的 REIT 或抵押贷款公司的倍数。说明性的 SOTP 估值表明潜在上涨空间为 30% 至 120%，隐含的每股价值范围为 13.69 美元至 23.07 美元。投资者关注的关键绩效指标正在转向包括其四个运营板块的 可分配收益 (EAD)、资产管理规模 (AUM) 和 股本回报率 (ROE)：发放与服务、投资组合、住宅过渡性贷款和资产管理。
尽管 Rithm 转型背后的战略理由清晰，但该公司面临整合挑战。承担 Paramount 的 36.8 亿美元 债务将需要谨慎管理。预计收购后将进行组织调整，尤其是在 Paramount 过去的治理问题和与高管薪酬相关的 SEC 调查 方面。商业房地产市场，尤其是写字楼空间，持续受到利率上升和远程工作趋势的影响，尽管 Rithm 持乐观态度，但仍存在固有的市场波动风险。Rithm Capital 的 8-K 文件 明确提及了诸如“发生意外成本和费用”以及“与 Paramount 业务和运营整合相关的意外挑战”等风险。能否实现预期的成本节约和协同效应，对于这一雄心勃勃的多元化战略的长期成功至关重要。