Edgen Stock·Oct 03 2025, 12:40Zacks的十月市场策略报告对美国股市提出了一个微妙的展望，平衡了标普500强劲的盈利增长预期与包括潜在滞胀、高估值和谨慎劳动力市场在内的重大宏观经济逆风。
Zacks的十月市场策略报告对2026年美国股市提出了详细而平衡的看法，同时承认了看涨驱动因素和重大的看跌威胁。该分析侧重于预计的标普500盈利增长、预期的美联储政策调整以及日益增长的宏观经济担忧，例如劳动力市场动态和滞胀的可能性。
标普500的盈利持续成为市场乐观情绪的焦点。FactSet的“盈利洞察”报告和Zacks自己的分析表明强劲的增长预测，标普500的年度每股收益展望在2025年为+9.4%，2026年为+12.7%，2027年为+13.8%。相应的收入增长预计在2025日历年为6.1%，2026日历年为6.6%。这种持续的盈利轨迹是支持股票估值的关键看涨论据。
与此同时，美联储政策的轨迹仍然是一个主导因素。截至2025年10月2日，CME美联储观察工具显示未来降息的可能性很高。到2025年底，至少一次25个基点（bps）降息的可能性为89%，这将使联邦基金利率达到3.75%；到2026年6月，再进行3-4次25个基点降息的可能性为96%，届时利率将达到3.32%。到2026年12月，总共进行五次25个基点降息的可能性为29%。此前在9月份进行了一次25个基点降息，使联邦基金利率达到4.0–4.25%，被美联储主席杰罗姆·鲍威尔称之为“风险管理式降息”。摩根大通全球研究部预计2025年将再降息两次，2026年降息一次，并将最近的行动视为“保险式降息”，而非美联储反应功能的根本转变。
尽管预期会降息，但重大的宏观经济逆风依然存在。联邦公开市场委员会（FOMC）多数成员对2026年美国劳动力市场的担忧，加上核心个人消费支出（PCE）通胀率连续五年同比上升至约3.0%以及实际GDP增长预测下调至+1.7%，共同巩固了美国潜在的滞胀情景。这种持续通胀和经济扩张乏力的结合对看涨叙事构成了重大威胁。
市场的估值指标反映了预期高涨的环境。标普500的未来12个月市盈率（P/E）为22.5，显著高于其5年平均值19.9和10年平均值18.6。这代表了估值扩张，尤其是在“备受追捧的大盘股”中表现突出，其市盈率为22.9，而美国中盘股指数则“估值合理”，为16.4。这种差异表明美国股市的集中度风险正在增加，尤其是在依赖“科技七巨头”的股票中。
人工智能（AI）行业，虽然是近期市场上涨的关键驱动力，但表现出“泡沫”迹象。贝恩公司（Bain & Company）在雅虎财经引述的研究中强调，AI数据中心所需的资本投资（到2030年每年估计为5000亿美元）与AI工具潜在的货币化之间存在巨大差距，预计公司将 shortfall 近8000亿美元。OpenAI首席执行官Sam Altman已承认行业内的“泡沫担忧”。尽管英伟达（NVIDIA）与OpenAI建立了战略合作伙伴关系，以部署大量英伟达系统用于AI基础设施，但其长期盈利能力和投资可持续性仍受到审查。报告指出，**Ciena（CIEN）**尽管是顶级股票，却是“人工智能泡沫”的“经典例子”，并且所有Cathie Wood的“创新”科技ETF都在加速发展。
Zacks首席策略师John Blank强调了2026年展望中看涨和看跌力量之间的关键平衡。他警告说，由动量交易驱动的市场狂热似乎“低估了FOMC制度风险、疲软的美国就业市场和联邦政府关门风险。”相反，他认为“人工智能”革命“被严重高估了。”摩根大通（J.P. Morgan）首席美国经济学家Michael Feroli进一步强调了劳动力市场稳定的重要性，指出“需要劳动力市场动能发生重大转变才能阻止10月份的再次降息”，暗示了美联储对就业数据的敏感性。
投资者应密切关注几个关键经济指标，以深入了解未来的市场走向和“硬着陆”衰退的风险。其中包括即将发布的通胀报告，特别是个人消费支出（PCE）平减指数，以及美联储关于货币政策的沟通。劳动力市场趋势，包括失业率、就业创造数据和工资增长，也将至关重要。企业盈利报告将提供有关公司管理更高成本能力的重要信息，而消费者支出和情绪将反映更广泛的经济健康状况。
当前环境持续波动，近期美国股指收低，大型科技股面临压力。虽然“持续软着陆”（增长放缓但没有严重衰退）仍是基准情景，但“滞胀风险”的可能性被认为是“独特”的，特别是如果关税显著减少供应而未能抑制需求。如果劳动力市场疲软加剧或贸易摩擦升级，“更严重的美国着陆/衰退”被认为是“非常现实的”。长期预测预计从2025年到2055年，实际GDP年均增长率为1.6%，到2027年上半年通胀将回落到美联储2%的目标。
在这种复杂的市场环境下，Zacks已确定了几只**#1 排名（强力买入）**股票。三菱日联金融集团（MUFG）在金融板块中被重点提及，该板块被Zacks评为“非常有吸引力”，其中主要银行、房地产和投资银行表现强劲。Workday（WDAY）在信息技术板块中受到认可，其中计算机软件处于领先地位，尽管该板块已从“非常有吸引力”转变为“有吸引力”。在评级为“有吸引力”的通信服务板块中，Ciena（CIEN）脱颖而出成为首选，得益于电信设备领域的强劲表现。然而，正如前所述，Ciena也被视为“人工智能泡沫”的“经典例子”，这突显了当前市场动态的微妙性质。信息技术和通信服务的盈利增长得到了AI数据/云中心和强劲的科技巨头盈利的良好支持。