Edgen Stock·Oct 15 2025, 16:34受近期股价表现不佳和有吸引力的估值指标推动，关于私募股权公司可能杠杆收购（LBO）零售商 塔吉特 (TGT) 的猜测日益增多。
美国零售巨头塔吉特 (TGT) 近期成为有关私募股权公司可能进行杠杆收购 (LBO) 的激烈猜测焦点。D.A. Davidson 的一项分析在很大程度上推动了这一讨论，该分析表明，塔吉特股价的显著表现不佳已使其成为一个具有吸引力的重大收购目标，这可能会重塑其所有权结构。
塔吉特的股价表现明显疲软，今年以来下跌超过 35%，过去五年下跌 47%。这与 标普 500 指数 同期分别上涨 +11% 和 +85% 形成鲜明对比。这种表现不佳，加上分析师认为的估值过低，使塔吉特成为私募股权收购的潜在候选对象，尽管其规模可观。
D.A. Davidson 的分析师 Michael Baker 和 Keegan Cox 已将塔吉特纳入其 LBO 覆盖范围，理由是其当前估值有利于杠杆收购。这种 LBO 的拟议财务模型假设收购方在五年内实现 25% 的内部收益率 (IRR)，其中包括为现有股东提供 20% 的收购溢价。这将通过 75% 的债务和 25% 的股权融资。根据这些假设，收购价格估计为每股 108 美元，这意味着基于 4.56 亿股的股权价值为 493 亿美元。该交易将需要约 370 亿美元的新增债务和 123 亿美元的股权。
塔吉特的企业价值，结合其市值（约 400 亿美元）以及净债务和租赁负债，约为 563 亿美元。计入收购溢价后，塔吉特的总收购价格可能超过 600 亿美元。这一数字将超过正在进行的私募股权财团对 艺电 (EA) 的 550 亿美元收购案，后者目前有望成为历史上最大的杠杆收购。
市场对 LBO 猜测的反应给 TGT 股票带来了波动性和谨慎的乐观情绪。2025 年 10 月 15 日，塔吉特股票 (TGT) 经历了 1.83% 或 1.59 美元 的日涨幅，截至 2025 年 10 月 14 日，交易价格为 88.94 美元。这一上涨突显了投资者对收购方案中可能获得显著溢价的潜在反应。
塔吉特对私募股权的吸引力源于其既定的市场地位以及通过运营效率提升盈利能力的潜力。LBO 模型通常预测 EBITDA 年度改善，D.A. Davidson 的分析表明，收购方可以在五年内通过 1% 的年度销售增长和 80 个基点的总 EBITDA 利润率提升，实现约 3% 的年度 EBITDA 改善。该策略利用了公司稳定的现金流，旨在提高其财务健康状况，以便最终转售或上市。
然而，杠杆收购带来了重大的财务风险。严重依赖债务为收购融资将增加塔吉特的整体债务负担。对于现有债券持有人来说，这可能导致公司债券评级下调，甚至降至“垃圾”级，从而提高收益率并压低市场价格。
除了直接的 LBO 叙事之外，塔吉特为长期投资者提供了一个引人注目的案例。尽管其近期股价表现不佳，但该公司被认为是 “股息之王”，拥有超过 50 年的连续年度股息增长记录。其目前 5.33% 的远期股息收益率为有耐心的投资者提供了“边等边收息”的机会。此外，该股票的远期市盈率仅为 11 倍，远低于其近期中高双位数的平均水平，这表明可能存在估值过低。
塔吉特潜在的 LBO 也凸显了私募股权领域的更广泛趋势：针对那些拥有强大基础资产和稳定现金流的、业绩不佳的成熟上市公司。这种趋势在零售业尤为明显，私募股权公司旨在通过战略管理、成本削减和运营改革来释放价值。
“塔吉特是一个合乎逻辑的私募股权目标，”The Motley Fool 的一位分析师指出，尽管这笔交易的规模将创下纪录，但“许多主要私募股权公司持有的数十亿美元的‘干火药’（即未投资现金）使其成为可能。”
D.A. Davidson 维持对 塔吉特 的 “买入” 评级，目标价为 108 美元，这与其 LBO 模型的收购估值直接吻合。然而，一些市场观察人士认为，现有股东和管理层可能更倾向于有机扭转局面，让所有投资者从潜在的反弹中受益，这可能推动股价甚至高于 LBO 目标价。
投资者将密切关注塔吉特定于下个月发布的季度财报。财报结果将提供有关公司运营业绩和管理层战略的关键见解，这可能抑制或进一步刺激 LBO 猜测。持续存在的风险包括贸易关税带来的持续销售和利润压力、零售销售与就业趋势之间的相关性以及日益激烈的在线竞争。这些因素可能会迫使降价，从而损害利润率，无论是否存在收购要约。尽管私募股权收购仍然是一个合理的情景，但塔吉特的内在价值、股息稳定性以及实现根本性扭转的潜力使其在零售投资领域仍是一个重要的实体。