Edgen Stock·Dec 05 2025, 10:13分析师对2026年经济前景看法不一。人工智能和强劲的企业盈利带来的乐观情绪与通胀持续和增长放缓的宏观经济预警相冲突，导致市场前景高度不确定。
进入2026年，市场参与者面临着截然不同的前景。一方面，股票策略师正在为 标准普尔500指数 等基准设定看涨目标，理由是人工智能具有扩大市场领导地位和提高生产力的变革潜力。另一方面，越来越多的经济学家警告称存在重大的宏观经济风险，最显著的是以持续通胀和经济增长减速为特征的“轻度滞胀”环境。这种微观层面的乐观情绪与宏观层面的担忧之间的冲突，为潜在动荡的一年奠定了基础，企业业绩将在充满挑战的经济背景下受到考验。
对2026年的预测分为两个主要叙述：技术驱动的牛市情景和宏观驱动的熊市情景。
牛市情景：人工智能作为一种扩展力量 乐观情绪根植于人工智能技术的普及。 德意志银行 预测标准普尔500指数在2026年可能达到8,000点，而 3Fourteen Research 的策略师 沃伦·派斯 尽管警告年初会出现“乐观情绪的震荡”，但他认为人工智能的采用最终将有助于牛市的扩大。这种观点认为，虽然最初的反弹集中在少数几家超大型科技股——“七巨头”——但下一阶段将看到人工智能驱动的效率提升更广泛的行业。看涨者的普遍观点是，只要盈利增长能够超越其目前狭隘的领导地位，市场整体可能不像标题数字所暗示的那样被高估。
熊市情景：滞胀的幽灵 相反，加拿大皇家银行 (RBC) 的经济学家已经指出2026年“轻度滞胀”的可能性越来越大。他们预测，即使经济增长放缓，核心通胀率在今年大部分时间仍将顽固地保持在3%以上。他们的分析指出了几个潜在的压力：
这种前景分歧预示着一个复杂且可能充满挑战的投资环境。如果滞胀情景成为现实，美联储 将陷入困境，无法在不冒通胀进一步飙升风险的情况下降息以刺激经济放缓。这种环境通常有利于实物资产，并对股票和债券都构成重大阻力。
阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 首席经济学家 托斯滕·斯洛克 (Torsten Slok) 概述了与这种谨慎观点相符的2026年几个关键市场风险。其中包括 人工智能泡沫破裂 的风险，这会引发科技股的大幅回调并抑制资本支出。另一个重大风险是政府赤字不断增长导致固定收益工具供应大幅增加，这将对利率和信用利差构成上升压力，从而对债券估值产生负面影响。
专家意见反映了对2026年前景的深刻分歧。虽然有些人认为市场有望实现更广泛的增长，但另一些人则认为存在重大的结构性逆风。
“进入2026年，我们看到美国经济越来越倾向于轻度滞胀情景……这是多种因素的共同作用，将创造一个令人不安的环境，我们预计核心通胀率在今年大部分时间仍将顽固地保持在3%以上，” 加拿大皇家银行 (RBC) 的经济学家在最近的一份报告中写道。
阿波罗 (Apollo) 的 托斯滕·斯洛克 (Torsten Slok) 提供了一份包含五个下行情景的清单，包括美国经济重新加速并推高通胀、人工智能泡沫破裂以及固定收益供应大幅增加导致利率全面上升。
相比之下，市场策略师仍专注于新技术释放的盈利潜力。 沃伦·派斯 (Warren Pies) 指出：“我认为普通投资者过于关注这个市场被高估的问题，”这表明重点应该放在人工智能采用的扩大上。
关于2026年的争论，从根本上说，是关于技术主导的生产力繁荣能否克服结构性通胀压力的争论。全球经济正在驾驭一个由去全球化、政府干预增加以及摆脱过去十年低通胀环境所塑造的格局。人工智能通过效率提升代表着强大的通缩力量，但它也正在推动一场投机性反弹，一些人担心这与基本面脱节。
市场的关键问题是哪种力量会更强。如果人工智能的采用兑现其广泛生产力增长的承诺，它可能会维持企业盈利并支撑更高的股票估值。然而，如果由粘性工资、财政赤字和供给侧限制驱动的持续通胀根深蒂固，它可能会迫使中央银行维持限制性政策，从而对金融资产和全球经济造成重大阻力。