Edgen Stock·Sep 29 2025, 14:54全球超级油轮运费已飙升至三年高点，这主要受到原油供应增加、航运路线延长以及地缘政治制裁导致合规船只供应紧张的推动。
中东至中国航线的超大型原油运输船（VLCCs）运费已飙升至每天10万美元，创下近三年来的最高水平。这一显著上涨主要归因于OPEC+国家和美洲原油供应的增加，以及对延伸至亚洲的长途航线的需求增强。因此，从中东运载原油到中国的VLCC即期运费已攀升至至少660万美元，这是自2022年11月以来的最高水平。
油轮经纪商Fearnley's指出，上涨势头持续，并表示：“过去一周运价持续走强，VLCC船东目前每天的收入达到9万至10万美元甚至更高。”这表明租船市场活跃而强劲，截至本周中期，9月份中东湾至亚洲航线的VLCC租船量达到165艘，预计10月份的装载计划将更高。
当前的市场强势得益于全球石油生产和贸易模式的根本性转变。**OPEC+已逐步取消减产，在4月至9月期间额外释放了逾200万桶/天（bpd）**原油，预计第四季度将进一步取消减产。同时，包括美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷在内的非OPEC+产油国正处于或接近历史最高产量水平，这大大增加了可供出口的原油量。
油轮市场趋紧的一个关键因素是国际制裁的影响。美国和欧盟对伊朗和俄罗斯石油实施制裁，导致全球油轮船队显著分化。这减少了可用于主流贸易的合规船只数量，从而限制了运力供应并支撑了更高的租船费率。标普全球市场情报的海事、贸易和供应链专家Jeremy Domballe强调了“影子船队”的增长——一个由978艘油轮组成的平行船队，在既定规范之外运作，约占全球总运力的18.5%。这种“战术性规避”进一步加剧了合法运营商的供应紧张局面。
此外，相对较高的中东原油溢价促使亚洲炼油商从大西洋盆地（包括北美、南美和西非）采购更多原油，从而增加了平均航行距离和对油轮服务的需求。
不断上涨的运费开始影响某些石油贸易路线的经济性，特别是美亚套利。从美国墨西哥湾沿岸向中国运输200万桶石油的VLCC租船成本最近飙升至1250万美元，为2023年3月以来的最高水平。仅此一项增幅就使运输成本每桶增加约1.75美元，这一水平被美国贸易商认为足以关闭套利窗口。
Sparta Commodities分析师June Goh强调了这一挑战，称“高昂的运费增加了将货物运往远东的风险。”尽管套利空间收窄，但美国对亚洲的原油出口预计在9月份有所增加，Kpler的初步数据显示为135万桶/天，主要由韩国和印度采购。尽管一些市场参与者认为套利目前已关闭，但其他人正在监测未来的货物报价，预计运费可能有所缓解，从而提高WTI在亚洲的竞争力。
油轮市场的强劲状况已转化为航运业公司业绩的积极表现。著名的油轮船东和运营商**Frontline (FRO)**最近报告了更高的期租等价费率，并对2026年表达了乐观展望，理由是冬季需求、更长的航运路线以及受限的全球油轮供应是关键的利好因素。
Frontline的股价在过去一个月上涨了17%，在过去三个月上涨了显著的36%。公司对财务稳定性的关注，通过债务再融资和船队升级，为这些收益做出了贡献。分析师认为Frontline被适度低估，这反映出在基本面改善和外部催化剂（特别是合规石油出口增加，创造更长的贸易路线并提高船舶利用率）推动下，投资者乐观情绪日益增长。
短期展望表明，合规船只供应紧张和长途航线需求持续可能使运费在第四季度保持坚挺。然而，更广泛的石油市场平衡呈现出细致的长期视角。
国际能源署（IEA）预测可能出现石油过剩，预计2025年下半年平均为230万桶/天，2026年为300万桶/天，2026年第一季度达到峰值410万桶/天。这种预期的过剩是由OPEC+持续增产和石油需求增长相对缓慢所驱动的。BIMCO首席航运分析师Niels Rasmussen证实了这一点，并指出：“由于OPEC+产量增加，IEA预计2025年下半年平均石油过剩为230万桶/天。”
这种过剩可能会对油价造成下行压力，美国能源信息署（EIA）预测布伦特原油在2025年末为63美元/桶，2026年为51美元/桶。较低的油价可能会刺激需求并鼓励增加库存建设，这反过来又可能维持对油轮的需求，特别是用于储存目的。“影子船队”不断演变的格局和持续的地缘政治紧张局势，包括可能出现的新制裁，将继续带来波动性，并可能进一步影响市场动态，进而影响未来的费率和全球贸易模式。