Edgen Stock·Dec 04 2025, 16:44包括 Gavekal 首席执行官 Louis-Vincent Gave 和前财政部长 Robert Rubin 在内的金融分析师正在就美国市场可能出现的危机发出严厉警告。不可持续的政府债务和受政治影响的美联储的融合被认为正在产生系统性风险，对美国债券市场和黄金的长期前景具有重大影响。
本报告详细阐述了著名金融专家对美国金融体系岌岌可危状态日益增长的警告。这种风险的主要驱动因素是美国政府债务不可持续的轨迹以及联邦储备银行货币政策日益政治化。尽管市场目前正在对降低利率的前景做出反应，金价上涨，但潜在的结构性问题预示着美国债券市场可能崩溃，以及黄金牛市未来可能出现重大逆转。任命一位新的、更鸽派的美联储主席是一个焦点，这在短期市场乐观情绪和长期系统性风险之间造成了明显的分歧。
Gavekal 首席执行官 Louis-Vincent Gave 预测美国债券市场可能崩溃，他将风险归因于 联邦储备银行 和 美国财政部 合并的“必然结果”。前财政部长兼高盛联席董事长 Robert Rubin 也呼应了这一观点，他将当前的市场自满情绪与 1987 年 10 月 19 日“黑色星期一”崩盘之前的时期进行了比较。
这些担忧的核心是美国国债。国会预算办公室 (CBO) 估计，到 2025 财年，公众持有的债务将达到 GDP 的 99.8%，是 50 年历史平均水平 51% 的两倍。Rubin 指出，这比 2000 年的 30% 大幅增加，并引用耶鲁大学预算实验室的预测，表明该比例可能攀升至更现实的 130-140%。Rubin 表示，虽然时机“无法预测”，但该国通过继续走上不健全的财政道路，正在承担重大风险。
财政和货币政策的统一，通常被称为财政主导，对美国债券市场构成直接威胁。如果 联邦储备银行 被视为通过货币化政府债务来保持低借贷成本——有效地通过通货膨胀解决问题——投资者信心可能会迅速受损。Rubin 警告说，这种情况可能引发美国国债的急剧抛售，因为投资者要求更高的收益率来补偿不断上升的通货膨胀和信用风险。
在疲软的经济数据和对 联邦储备银行 降息预期上升的支撑下，黄金价格上涨，现货价格最近在每盎司 4,217 美元左右交易。12 月 FOMC 会议降息 25 个基点的可能性目前约为 89%。然而，Gavekal 提出了一个逆向的长期论点。Gave 预测，2026 年左右亚洲货币的升值可能结束当前的黄金牛市。这种货币转变将促使亚洲投资者将资本汇回本国，从而减少对贵金属需求的一个重要来源。
下一任美联储主席的选择是一个关键变量。市场正在消化特朗普总统将提名他的高级经济顾问 Kevin Hassett 的 75-85% 的可能性。Hassett 被广泛认为是一个鸽派人物，他将倾向于降低利率以刺激增长，符合政府的政治目标。这与另一位主要候选人 Christopher Waller 形成鲜明对比，Waller 是一名现任美联储理事和职业中央银行家，被视为一名技术官僚，更有可能捍卫该机构的独立性。
《经济学人》的一项分析明确支持 Waller，主张“技术官僚优于党派人士”，以维持美联储的信誉。由 Hassett 领导的美联储可能导致更激进的降息和更高的通胀容忍度，从而可能削弱美元并使收益率曲线变陡，因为投资者将更高的长期风险纳入定价。
“当我与市场人士交谈时，我说有一个日期你们应该牢记：1987 年 10 月 19 日，” Robert Rubin 在 CNBC 首席财务官理事会峰会上表示，强调了面对过度债务时市场自满情绪的危险。
Louis-Vincent Gave 警告说，“联邦储备银行和财政部的合并是必然结果”，直接将此与潜在的债券市场崩溃联系起来。
经济学家 Mohamed El-Erian 也发表了看法，指出尽管美联储需要改革，但政治领导人必须“冷静下来”，停止将中央银行视为短期政治目标的工具。
当前的情况使 联邦储备银行 的独立性受到密切关注。在正式任期开始前五个月，Kevin Hassett 可能成为“影子美联储主席”，这可能会提前影响政策和市场预期。再加上一个积极寻求用忠诚者重塑美联储董事会的政府，情况变得更加复杂。
这种动态并非孤立发生。它反映了在控制通货膨胀所需的可信、数据驱动的货币政策与为管理高债务负担和刺激经济而降低利率的日益增长的政治压力之间存在的全球紧张关系。美国解决这一冲突的最终结果将对全球市场、美元的作用以及人工智能等资本密集型增长行业的生存能力产生深远影响，Gavekal 认为人工智能也处于一个潜在的转折点。