Edgen Stock·Oct 06 2025, 16:39尽管对人工智能和利率预期的普遍乐观情绪，美国股市正通过巴菲特指标和席勒市盈率等关键指标发出历史性估值过高的信号，这与一系列不断恶化的经济指标同时出现，预示着即将到来的衰退。
美国股市正呈现历史性估值过高的迹象，关键指标表明当前价格处于“稀薄区域”。股票的这种异常溢价与一系列不断增长的经济指标同时出现，这些指标指向即将到来的美国衰退。尽管市场普遍乐观，但金融策略师们越来越多地主张采取谨慎态度，建议在预期波动性加剧的情况下，有必要转向更安全的投资。
美国股市处于显著高估状态，这可以通过两个突出指标得到证明：巴菲特指标和席勒市盈率。截至2025年9月23日，巴菲特指标（将总市值与国内生产总值进行比较）飙升至前所未有的219.6%。这个数字大大超过了其55年平均水平约85%，任何高于**100%**的读数通常都表明估值过高。
同样，旨在平滑十年期盈利波动性的席勒市盈率（周期调整市盈率，CAPE），截至2025年9月24日达到约39.92。这标志着其在当前牛市中的最高水平，也是154年回溯数据中的第三高，大大超过其历史平均水平17.28。持续高于30的数值被广泛认为是处于“危险区域”，这加剧了对当前水平市场可持续性的担忧。
A系列领先经济指标正在闪烁红灯，表明经济活动显著减速。劳动力市场表面上看起来强劲，但却暴露出潜在弱点，包括对先前就业增长的下调（911,000）、临时帮助服务的持续下降，以及职位空缺从峰值减少约30%。这些是就业增长达到顶峰的经典早期信号。
信贷市场全面收紧，美联储高级贷款官员调查显示，银行正在使消费者和企业获得贷款变得更加困难。这种信贷收紧是经济增长的关键组成部分，通常先于招聘和资本支出的减少。与此同时，信用卡和汽车贷款的拖欠率正在上升，尤其是在低收入家庭中，因为新冠疫情后的刺激缓冲正在耗尽。
消费者信心持续下降，密歇根大学最新调查显示，乐观情绪再次下降，尤其是在受到通货膨胀、学生贷款偿还和租金上涨挤压的脆弱收入群体中。虽然消费者支出尚未崩溃，但它主要由增加的信贷利用和提取的储蓄支撑。
此外，收益率曲线，特别是2年期和10年期国债收益率之间的利差，在倒挂一年多后，现在正在解除倒挂。历史上，虽然倒挂预示着即将到来的衰退，但随后的解除倒挂通常与经济收缩的开始同时发生，通常是美联储为应对经济疲软而开始降息。领先经济指数（LEI）也已下降，预示着经济疲软的加速，这种分歧在不断上涨的标普500中 largely 被忽视。
当前市场叙事特点是围绕人工智能（AI）驱动的增长乐观情绪与对美国经济“软着陆”甚至“重新加速”的预期相融合。华尔街分析师预计企业盈利将在2026年大幅增长，这一情景取决于显著的经济复苏。然而，这种乐观前景似乎在很大程度上忽视了前述领先经济指标和极端估值指标发出的警告。
这种分歧表明市场情绪（受到围绕人工智能的投机狂热和对有利货币政策的希望推动）与潜在经济现实之间可能存在脱节。疫情后股市观察到的韧性，部分归因于大规模的财政和货币刺激，可能已经使投资者陷入自满，可能低估了当前经济信号的严重性。
高盛首席执行官大卫·所罗门于2025年10月3日就人工智能驱动的股市回调的可能性发出了引人注目的警告，并将其与互联网泡沫进行了比较。在意大利科技周上发言时，所罗门表达了对人工智能技术快速发展正在导致大量资本形成，这可能将市场估值推高到超出可持续基本面的担忧。
“如果未来12到24个月内，我们看到股市出现回调，我不会感到惊讶。”
在承认可能出现短期调整的同时，所罗门也对美国经济在政府支出和人工智能基础设施的推动下，在2026年加速增长保持乐观的长期看法。他指出“大量部署的资本最终可能不会带来回报”的可能性，强调了对人工智能领域投资错配的担忧。
鉴于历史性市场估值过高和经济指标恶化同时出现，投资者越来越被建议谨慎行事并重新评估其投资组合配置。建议在预期波动性加剧的情况下，转向更安全的价值股和现金。
防御性股票（通常在动荡市场中提供稳定性）正受到关注。这些包括医疗保健、公用事业和必需消费品等基本行业中的公司。突出显示的例子包括医疗保健领域的亚盛医药集团（HKG: 6855）、美容领域的雅诗兰黛公司（NYSE: EL）、包装食品领域的蓝威斯顿控股公司（NYSE: LW）以及杂货领域的特易购（LON: TSCO）。这些公司的特点是波动性降低和财务业绩稳定，无论经济状况如何，通常都能提供必需的产品或服务。未来几个月，投资者可能会继续密切关注经济数据，特别是劳动力市场报告、通胀数据和央行沟通，以寻求关于美国经济轨迹和市场表现的更清晰信号。