Edgen Stock·Dec 03 2025, 15:06美国服务业以九个月来最快的速度扩张，ISM非制造业指数升至52.6。这一强劲表现与仍处于收缩状态的制造业形成鲜明对比，为美联储制造了复杂的局面。
最新的经济数据显示，美国经济出现显著分化。11月，服务业表现强劲，供应管理协会 (ISM) 非制造业指数升至52.6，创九个月新高，超出预期。相比之下，制造业持续低迷，ISM制造业PMI为48.2，连续第九个月收缩。这种双轨经济为美联储带来了复杂的挑战，因为它在持续的通胀信号和全球需求放缓的背景下权衡其下一步货币政策举措。
服务业是积极经济前景的主要驱动力。ISM非制造业指数从之前的读数上升至52.6，表明增长加速，任何高于50的数字都代表扩张。这一表现超出了经济学家52.0的普遍预测，凸显了美国经济最大组成部分出人意料的韧性。
相反，经济的工业方面则呈现出不同的景象。11月，ISM制造业PMI降至48.2。报告中的数据显示，关税带来的持续逆风导致一些运输设备制造商裁员并将生产转移到海外。制造业调查中的新订单指数降至47.4，而支付价格指数升至58.5，表明尽管需求减弱，但公司为原材料支付了更高的价格。活动收缩和投入成本上升的结合突显了该行业面临的挑战。
金融市场对相互矛盾的数据反应剧烈，但纳斯达克和标准普尔500指数小幅走高，原因是市场持续押注美联储将降息。根据芝商所（CME）美联储观察工具，交易员们对降息抱有很高的预期。然而，强劲的服务业数据使这一说法复杂化。弹性十足的服务业表明经济可能不需要立即刺激，这可能给美联储维持利率不变以继续对抗通胀的理由。这种不确定性导致美国国债收益率上升，这可能会吸引资金流出股市。
这种分歧引起了经济学家的尖锐分析。高频经济公司 (High Frequency Economics) 的卡尔·温伯格 (Carl Weinberg) 对工业经济做出了直言不讳的评估，称“制造业病了”。这一观点反映了关税和劳动力短缺等深层问题正在影响工厂产出。
在政策方面，美联储的立场被认为越来越困难。安徒生资本管理公司 (Andersen Capital Management) 的创始人彼得·安徒生 (Peter Andersen) 指出：“美联储在降低利率的公众压力与经济的实际现实之间左右为难……我认为目前不应该降低利率。”这一评论表明，央行面临着信誉考验，需要在市场预期和基本经济数据之间取得平衡。
美国经济目前以其双重性质为特点：蓬勃发展的服务业和萎缩的工业基础。根据Paychex报告，小企业就业和工资温和增长，但增幅不足以抵消制造业持续的疲软，该行业已连续十个月裁员。农业生产者乐观情绪高涨，这得益于潜在的中美贸易协议和农作物价格上涨，这提供了一个积极的信号，但并未改变更广泛的工业放缓。美联储现在必须在这些对立趋势中权衡，制定一项货币政策，既能支持经济中较弱的部门，又不会在较强的部门中引发通胀飙升的风险。