Edgen Stock·Nov 20 2025, 13:18中国万科有限公司（China Vanke Co. Ltd.）在2025年第三季度因营收大幅下滑，录得净亏损161亿元人民币（23亿美元）。其最大股东、国有企业深圳地铁集团已提供大量财政支持，但条件日益收紧，反映出中国房地产行业持续面临压力。
中国万科有限公司 (000002) 正经历严峻的金融动荡，报告2025年第三季度净亏损161亿元人民币（23亿美元）。为应对日益增长的流动性压力，其最大股东、国有企业深圳地铁集团已提供截至今年累计达308亿元人民币（43亿美元）的贷款。然而，近期对这些贷款抵押品的要求，预示着金融条件显著收紧，引发了对中国领先房地产开发商之一万科稳定性的担忧。
这家总部位于深圳的开发商第三季度财务报表揭示了危机正在加深。报告的净亏损161亿元人民币比去年同期几乎翻了一番。与此同时，营收下降了26.61%，突显了房地产销售持续放缓的影响。
为履行其财务义务，万科严重依赖其主要股东。深圳地铁集团在2025年全年提供了总计308亿元人民币的融资。最近注入的22亿元人民币专门用于偿还一笔到期的25亿元人民币国内债券。关键在于，这项支持不再是无条件的。深圳地铁现在要求其203.7亿元人民币（28.6亿美元）贷款提供抵押品或质押，此举表明其国有背景的支持者采取了更严格、更规避风险的态度。
消息传出后，万科债券据报道大幅下跌，市场立即做出负面反应。深圳地铁（一家关联国有方）要求抵押品尤其令投资者担忧。这表明与万科相关的感知风险已升级到其最重要的支持者也在寻求减轻自身风险敞口的程度。这一发展可能对更广泛的房地产行业产生寒蝉效应，因为它暗示国家支持的生命线现在可能带有更严格的条款，无法完全使公司免受市场压力的影响。
金融分析师观察到，深圳地铁借贷政策的转变是一个关键时刻。对现有和未来贷款要求抵押品被视为风险评估提高的明确信号。观察人士指出，虽然提供贷款表明持续支持，但新条款反映了对资产保护的务实态度，即使对于国有企业也是如此。市场专家引用营收急剧下降作为确凿证据，表明中国房地产市场的低迷继续挑战着即使是最成熟的开发商，削弱了他们产生运营现金流的能力。
这一事件将曾被认为是财务稳健的开发商万科，直接置于正在进行的中国房地产债务危机之中。该公司的困境，以及其国有股东支持性质的演变，突显了政府管理全行业去杠杆化进入了一个新阶段。从无条件救助转向更结构化、有抵押的贷款，可能代表着管理主要开发商困境的新策略。该策略旨在防止彻底崩溃，同时施加一定程度的市场纪律，这是一个平衡之举，将对中国的房地产和金融市场产生重大的长期影响。