Edgen Stock·Sep 23 2025, 14:45富国银行2025年第二季度财报符合营收和每股收益预期，但其全年净利息收入（NII）指引被下调，预示着尽管近期解除了资产上限，但前景仍需谨慎。该银行股价在盘前下跌，反映出投资者对NII预测的担忧。
富国银行（NYSE: WFC）公布了其2025年第二季度财报，调整后每股收益（EPS）为1.60美元，超出分析师预测的1.40美元。总收入达到208.2亿美元，略高于预期的207.6亿美元。该银行还公布了55亿美元的净利润，同比增长11.9%。尽管这些业绩超过预期，市场反应却偏向负面，富国银行股价在盘前下跌2.91%，一些报道称发布后跌幅超过5%。
投资者担忧的主要原因在于该银行对净利息收入（NII）的修正指引。尽管2025年第二季度NII为117.1亿美元，略低于分析师预期的118亿美元，但最大的失望来自于2025年全年NII指引。管理层将其预期从全年增长1-3%调整为预计NII与2024年的477亿美元基本持平。此次下调主要归因于其市场业务的利息收入下降以及较低利率对浮动利率资产的影响。积极的一面是，信贷损失准备金从2024年第二季度的12.4亿美元降至10.1亿美元，有助于利润增长；投资银行费用增长9%至6.96亿美元，这得益于咨询费用的增加。
2025年第二季度业绩是美联储于6月解除资产上限以来的首次，这是富国银行的一个关键监管里程碑。此举曾预期将使该银行能够 unrestricted 增长并加强其投资银行和财富管理业务。然而，NII指引下调表明，解除资产上限的全部益处尚未在核心贷款盈利能力中充分体现。首席执行官查理·沙夫指出，尽管信贷表现依然强劲，但客户的谨慎行为，部分由于拟议的关税上调，导致一些客户对借贷犹豫不决，这可能影响未来的贷款需求。对此，富国银行优先积极争取消费者和企业存款，选择性地增加贷款，并继续投资于技术和人工智能能力。该银行的效率比率从上一季度的69%提高到64%，表明成本管理方面取得了进展。
像富国银行这样的大型机构发布的令人失望的NII指引，对整个银行业和整体投资者情绪，特别是对利率环境，都具有更广泛的影响。尽管盈利超预期，但市场的负面反应凸显了NII作为银行盈利关键驱动因素的重要性。目前，富国银行股价按2025年预期收益计算约为14倍，高于行业平均水平。分析师认为，要证明“买入”评级和93-95美元的目标价格区间是合理的，富国银行必须在下一季度实现核心NII正增长并将效率比率降至63%以下。如果没有持续的运营改善和具体数据，该股面临回归行业平均水平的风险，这可能主要将回报限制在股息上。
富国银行已确定了几个增长机会，包括与大众/奥迪/杜卡迪的战略合作，预计将在未来几年产生250-350亿美元的新贷款。此外，股票回购，本季度执行了55亿美元，过去五年返还了770亿美元，仍然是重要的流动性缓冲和股东价值的驱动因素。然而，风险依然存在，特别是该银行在解除资产上限后需要实现具体的增长和效率提升。宏观经济环境（以贷款需求疲软和存款竞争加剧为特征）也给整个银行业带来了普遍风险。正如一位分析师评论道：“如果NII没有增长，并且效率比率没有从当前水平（约64%）下降，那么我们可以肯定地说，估值溢价将不会持续，该股面临回归行业平均水平的风险，价格将下降。”
展望未来，富国银行正处于一个关键时刻，需要展示解除资产上限后的实际成果。首席财务官Mike Santomassimo预计2025年全年NII约为477亿美元，与2024年持平，并预计消费者贷款将增长。投资者和分析师将密切关注该银行实现核心NII正增长并将效率比率进一步提高到63%以下的能力。在这些领域取得成功可能会验证更高的估值，可能推动股价达到93-95美元的目标价格。反之，如果未能实现这些运营改善，股价估值可能会回到同行水平，即约为12倍市盈率，这意味着价格约为80美元，除了股息收益外，上涨空间有限。不断变化的宏观经济格局和该银行战略举措的执行情况将是未来几个季度其业绩表现的关键决定因素。