Edgen Stock·Dec 09 2025, 02:32资深策略师埃德·亚德尼（Ed Yardeni）已改变其对科技股长达15年的增持立场，建议投资者减少对“七巨头”的敞口。他将盈利增长放缓、竞争加剧和估值过高列为此次战略转变的关键驱动因素。
15年来，亚德尼研究公司资深策略师埃德·亚德尼首次建议客户中性配置科技股，特别是建议减少“七巨头”股票的持仓。该公司已将信息技术和通信服务行业的评级从“增持”下调至“市场权重”，这标志着在增长放缓、竞争加剧和估值过高驱动下，战略发生了关键性转变。
亚德尼的呼吁标志着自2010年以来对科技股长期看涨立场的终结。他论点的核心是，巨头科技公司超额盈利增长的时代即将结束。“七巨头”——微软 (MSFT)、苹果 (AAPL)、亚马逊 (AMZN)、英伟达 (NVDA)、特斯拉 (TSLA)、Meta Platforms (META) 和 Alphabet (GOOGL)——已将标普500指数推向了极度集中的境地，信息技术和通信服务行业目前占该指数的45%。
这种集中导致了显著的估值差异。纳斯达克100指数，由这些科技巨头主导，以27的远期市盈率交易，而更广泛的标普500指数为22.6。该组个股的远期市盈率突显了这种溢价：
巨头公司与市场其他部分之间的业绩差距是巨大的。2025年，市值加权标普500指数上涨了22.3%，而代表平均股票的景顺标普500等权重ETF (RSP)，仅上涨了9.6%。亚德尼认为这种背离是不可持续的，并建议投资者增持“令人印象深刻的493”——即标普500指数中剩余的股票。
他建议将资金重新配置到有望从更广泛的经济活动中受益的行业，例如金融、工业和医疗保健。此外，亚德尼主张摆脱“美国例外论”，指出国际市场估值更具吸引力，美元可能走弱，以及非美国公司稳健的盈利。
亚德尼在给客户的一份报告中指出：“我们继续建议在标普500投资组合中增持信息技术和通信服务行业已不再有意义。”
他将科技巨头之间日益激烈的竞争描述为一场“权力的游戏”，暗示着一段波动和权力转移的时期即将到来。亚德尼解释说：“如果七巨头要继续成功，那么他们就必须在标普493中寻找销售额……以便用于提高生产力。”他强调，技术的益处很可能将扩散到整个经济中。
亚德尼的分析与一些策略师日益增长的观点相符，即尽管人工智能仍然是一个强大的结构性主题，但其益处不会局限于少数巨头公司。花旗财富和AlTi Global等其他公司继续倡导人工智能敞口，但强调多元化的必要性。他们建议将投资范围扩大到积极部署人工智能以提高生产力的行业，例如工业、医疗保健和物流。
这一观点鼓励投资者超越头重脚轻的美国指数，考虑一个更全球化的平衡投资组合。这一转变预示着一个新的市场阶段，其中广泛的、基本面价值可能优先于集中的、高增长的动能。